事件：公司发布2022 年年报及2023 一季报，2022 年公司实现营业收入9.87亿元，同比+47.05%，归母净利润1.79 亿元，同比+2.4%；其中Q4 实现营收3.31 亿元，同比+11.83%，归母净利润0.55 亿元，同比-26.04%。2023Q1 实现营收3.11 亿元，同比+79.45%，环比-5.94%；实现归母净利润0.45 亿元，同比+32.16%，环比-18.06%，业绩持续增长。

公司盈利能力短期承压，年内有望触底反弹。22 年公司毛利率/净利率分别为50.8%/19.22%，同比-11.11/-7.61pct。23 年Q1 公司毛利率/净利率分别为36.26%/16.48%，同比-14.54/-2.74pct，盈利能力下降主要系公司优化市场竞争格局、提升热场市占率，主动降价所致。

碳碳热场&石英坩埚新秀，打造拉晶辅材一体化供应商。碳碳热场：公司具备后发优势，多重举措齐降本，采用行业最大规格的沉积设备、预制体自制、电力成本优势明显，大幅节省生产成本。公司热场产能23 年年底有望实现5000吨，全年目标出货量达2500 吨。石英坩埚：公司目前在手订单充足，深度绑定原料供应商，有望与碳碳热场协同发展，提供拉晶辅材一体化服务、形成差异化竞争优势。公司坩埚产能均为32/36 大尺寸，全年目标出货量突破5 万只，打造公司全新增长曲线。碳碳热场价格已打破小厂盈亏平衡点，盈利触底有望迎来反转。截至23 年1 季度末，碳碳热场价格已下探至35 万元/吨，价格同比下降接近100%。目前价格已打破小厂盈亏平衡点，23 年光伏装机需求将显著提升，碳碳热场供需有望重回景气状态。

前瞻布局碳陶制动盘，百亿蓝海市场前景广阔。目前公司已获多家新能源车企碳陶制动盘定点供应商资格，募投项目投产后产能达15 万套/年，23 年有望实现小批量供应。

投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为3.87/6.7/8.52亿元， 同比+116%/73%/27%，给予“买入”评级。

风险提示：光伏装机不及预期；碳陶渗透不及预期；新建产能进度不及预期