行业近况

逆变器2024 年10 月出口数据于11 月20 日公布，10 月逆变器出口台数为457 万台，同比+37%，环比持平，1-10 月累计出口台数为4644 万台，同比+1%；10 月出口金额为6.76 亿美元，同比+15%，环比-11%，累计出口金额为73.65 亿美元，同比-19%。

评论

1-10 月出口台数累计同比回正，单10 月出口台数环比持稳，出口金额环降。今年1-10 月出口累计台数同比增速首次回正，或反映逆变器出货已逐步恢复正常，展望11-12 月，由于年底圣诞假期临近，且冬季来临，户用端光储安装需求减弱，但是大型光储需求仍在，我们认为10 月出口金额环降主要原因是四季度开始户用端企业或有低价甩库行为。分市场来看，欧洲出口金额环比降幅收窄，德国10 月出口金额为0.44 亿美元，同比-22%，环比-8%；荷兰出口1.33 亿美元，同比+49%，环比+1%，乌克兰出口703 万美元，同比+184%，环比-18%；美国集中式光储Q4 需求增长，10 月出口0.39 亿美元，同比+94%，环比+52%；亚非拉市场部分修复，印度出口0.34 亿美元，同比+60%，环比+33%，巴西出口金额为0.47 亿美元，同比+51%，环比+80%；巴基斯坦出口0.15 亿美元，同比+1%，环比-41%；澳大利亚出口0.19 亿美元，同比-30%，环比+25%。

分区域来看，安徽出口金额环比大幅增长。安徽10 月出口金额为1.19 亿美元，同比持平，环比+57%，我们认为主要是集中式逆变器出货增长带动出口金额增长，我们看好中东、美国大型光储需求具备韧性，支撑安徽逆变器11、12 月出口金额增长；江苏出口金额为0.68 亿美元，同比-20%，环比+5%，浙江出口金额为1.62 亿美元，同比+95%，环比-6%，环比下降幅度收窄，但是考虑到欧洲圣诞假期渐近，海外出货修复仍有待观望。

广东出口金额为2.58 亿美元，同比+20%，环比-19%。

10-11 月逆变器价格平稳。根据SMM，上周20KW逆变器价格为0.12-0.16元/W，50KW为0.11-0.15 元/W，110KW价格0.1-0.14 元/W，320KW价格0.09-0.11 元/W。我们认为户用端竞争仍然激烈，临近年底企业或将降价去库，工商业和集中式需求较好支撑大组串、集中逆变器价格稳健。

估值与建议

维持相关覆盖公司盈利预测、评级、目标价不变。

风险

原材料价格波动风险，汇率波动风险，需求不及预期，竞争加剧风险。