星环科技AIPC 端合作进展：2024 年5 月9 日，在2024 惠普商用AI 战略暨AIPC 新品发布会上，星环科技联合惠普发布了三款Z 系列AI 工作站，聚焦AI知识库、智能视觉和大模型服务平台，软硬件的强强联合为AIPC 赋智。

【TKH 助力企业用户高效工作】:为帮助企业级用户安全且高效地分析各类文档，快速构建知识问答应用，星环科技基于惠普Z 系列工作站上部署了知识平台Transwarp Knowledge Hub，通过TKH 精准的知识管理，配合工作站的强大算力，可满足金融、能源、制造、工程等多领域企业内部不同类型的知识应用需求，从而有效提升企业业务效率和竞争力。

【AI 工具助力企业大模型快速落地】:星环科技与惠普Z 系列AI 工作站联合推出了大模型应用和开发服务一体机，方案结合星环大模型开发和应用平台Sophon LLMOps 的产品能力，可提供包括语料知识精细化处理入库、提示词开发、语料数据标注、大模型微调训练、大模型评估部署到大模型应用构建和应用部署上线的全链路工具能力。通过在企业内部的私有化部署，可保证企业隐私数据安全。极具性价比的方案可以让中小型企业获得便捷、高效的大模型开发和应用落地的全流程体验。

海外大模型升级带来产业展望：北京时间5 月14 日，OpenAI 在春季发布会上重磅推出GPT-4o，同时发布ChatGPT 桌面版。GPT-4o 易用性的大幅提升也标志着AI 大模型应用向更自然的人机交互持续迈进，端侧智能化有望明显升级。

【丝滑做到实时语音对话】GPT-4o 模型可在音频、视觉和文本中进行实时推理，可输入或输出文本、音频和图像的任何组合。模型可以最短在232ms 内响应音频输入（平均为320ms），响应速度与人类对话接近。

【拟人化情绪解读情绪价值拉满】GPT-4o 可以察觉到说话者的情绪并给出实时反馈，同时模型能够识别实时视频内容指导用户解方程，以及完成口译、代码分析、图表理解等任务。

【桌面版ChatGPT 打造高效工作】GPT-4o 可以正确理解代码并进行完整描述，在桌面端直接打开应用程序，理解、提炼并总结输入内容。

我们认为：

1、以GPT-4o 为代表，国内外大模型有望在未来一段时间实现模型性能以及用户交互体验方面的双重迭代，在细分领域中，商用端或优先看到AI 助理等功能的有效落地。

2、模型升级能有效提升端侧体验感以及成效，AIPC 作为端侧的有力突破口，能够通过学习用户的行为模式来优化性能，提供更加精准的信息检索、内容推荐和自动化任务处理，助力使用者的生活和工作。

3、AIPC 中需要端侧大模型产品，也需要向量数据库去将文本、图像、视频等内容转化为高维向量分析和处理。

星环科技提供：

1）分布式向量数据库Hippo

2）大模型运营管理软件Sophon LLMOps

3）端侧大模型产品：企业级垂直领域问答大模型“无涯”及其衍生的数据分析大模型“求索”。

4）TKH（TKH 具备全面、高效、智能的数据处理和知识管理工具，可面向企业级用户提供多模知识构建、多模知识存储与服务、知识工程、知识权限管理、知识问答助手等关键能力。平台内置基于星环自研大模型打造的知识问答应用-无涯·问知，支持用户上传私有文档、表格、图片、音视频等多源数据并进行自动化知识工程，确保企业文档、个人经验文档等资料不出域，同时支持对接外部数据库或实时资讯，构建安全、智能的企业私域大模型。）截至2023 年年末，公司提供的大模型时代AI Infra 相关产品订单逾 5400 万元。

盈利预测与估值

我们预计公司2024-2026 年实现营业收入分别为6.62/8.72/10.78 亿元，同比增速34.84%/31.72%/23.72%；2024-2026 年归母净利润分别为-1.23/-0.62/0.17 亿元，对应2024 年P/S 8.41 倍。维持“ 买入”评级。

风险提示

1、AI 技术迭代不及预期的风险；2、AI 商业化产品发布不及预期；3、政策不确定性带来的风险；4、下游市场不确定性带来的风险。