核心观点：

行业整体收入企稳，低基数效应支撑利润弱修复：（1）成长能力：从收入增速/归母净利润增速/扣非归母净利润增速来看，行业需求正在筑底过程中，收入的逐步企稳叠加22H1 较低的基数，使得归母净利润及扣非归母净利润也呈现弱修复趋势。（2）盈利能力：23H1 行业毛利率及费用率均呈现出一定压力，而净利润率基本持平，非经常性损益变化是主要原因。需求筑底过程中，行业公司仍需保证一定投入强度导致经营利润体量减小，而23H1 非经常性损益同比明显增加，共同导致非经常性损益在净利润中的占比将提升，整体使行业净利润率呈企稳态势。

市场化驱动/新技术渗透支撑部分公司穿越周期。随着2023 年半年报的发布，少部分优秀公司持续稳定或快速增长，但大多数行业内公司业绩平淡，前期主题催化带来较大估值压力。而业绩表现较好的公司则均具有市场化驱动或新技术渗透的特征：（1） 处于从0 到1 的拐点之前，如寒武纪的AI 芯片和计算平台；（2） 从1 到N 的快速扩张期和更多从0到1 突破，如全新软件服务平台SEP 在酒店上线节奏超预期的石基信息；（3）下游韧性较强，需求可持续的金融尤其是资管类IT 板块；（4）前期下游变化好转，拐点趋势出现的智能汽车板块，乃至医疗IT 板块；（5）需求持续成长的工业和智能制造软件。

总体观点：从供给维度看，基于持续的研发及销售投入，头部公司竞争力将进一步增大，行业格局有望明显优化。而从需求维度考虑，随着宏观经济逐渐回暖、相关政策持续落地、客户需求逐渐完成筑底，建议关注结构性差异带来的机会，主要推荐标的包括：

（1）弹性空间较大，下行风险较小的寒武纪、石基信息、宝信软件、紫光股份、星环科技、恒生电子。

（2）合理价值被明显低估，主要受二级市场环境影响的金蝶国际。

（3）智能汽车中期拐点已经确立，短期财报兑现所需的周期正创造更好的配置时点。德赛西威为主。中科创达主要受iot 和手机移动端拖累还需要一段时间消化企稳。

（4）弹性较大的顶点软件和同花顺以及指南针。

（5）已经走出底部区域的医疗IT 板块，主要是卫宁健康、嘉和美康等。

（6）基础软硬件类的星环科技和紫光股份。

风险提示：分化加剧对行业指数的影响；较大数量过于依赖公共部门的细分领域基本面承压；政策落地不及预期压制客户需求和市场情绪。