核心观点：

数据要素产业发展有其必然性。历史数据表明，传统要素对我国经济增长的拉动作用边际减弱，伴随数字经济产业日趋繁荣，全球数据爆发式增长，数据资源快速累积，数据要素有望成为新的经济发展动力，数据要素影响宏观经济增长主要通过两个途径：（1）途径1：赋能其他生产要素，提高资源配置效率；（2）途径2：与途径1 紧密相连，正因能够提升效率，数据要素本身变得具有价值，这一价值既通过数据积累作为生产资料而实现，又能转变为数据资产通过增值、交换而产生价值。

政策红利东风迭至，数据要素产业扶摇直上。数字经济新时代下，我国积极推进数据要素市场建设，2022 年底发布的《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》，为数据要素在实务界的规范化处理打下基础，未来伴随数据要去确权等法规制度建设的推进和技术的不断成熟，数据要素市场架构有望日趋稳健。从产业端来看，数据要素产品的供给与需求皆客观存在，近年来全国建立了诸多数据交易所，数据要素市场日趋活跃。

把握三条主线，遴选受益个股。站在目前的产业时间点，变现成为数据要素市场建设所带来的的优先收益，远期看，由此引发的推动数据治理、规范和管控，并最终在整个经济和生活领域全面提升数据“价值”的兑现，提高全社会运行效率和生活福祉，才应是最终目的。准入壁垒+市场空间两个角度，我们认为选股应重点选择三条主线：数据资产所有者（即数据产品供应商）、数据要素产品运营商（即数据交付商等）、数据要素市场基础设施核心参与方（即数据治理服务商、数据基础设施提供商等）。

相关标的。（1）数据要素所有者：通信运营商（广发通信覆盖）、易华录、上海钢联、卓创资讯、航天宏图（广发计算机及军工联合覆盖）等；（2）数据要素运营商：深桑达、德生科技、太极股份、易华录、中科江南、久远银海、山大地纬、万达信息等，以及医疗IT、智能交通等垂直场景的数据要素运营商；（3）数据要素基础设施参与方：云赛智联、广电运通等；（4）数据分析、加工及信息安全：星环科技、海天瑞声、天融信、安恒信息、美亚柏科、启明星辰等。

风险提示。政策推进不及预期；产业实践不及预期；相关公司传统主业业绩的不确定性。