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公司发布2024 年半年度报告，2024H1 实现营业收入13.34 亿元（YOY+16.28%），归母净利润3.10 亿元（YOY+17.47%），扣非归母净利润3.06 亿元（YOY+18.25%）；单季度2024Q2 持续高增长，实现营业收入7.14 亿元（YOY+19.55%），归母净利润1.67 亿元（YOY+2.57%），扣非归母净利润1.65 亿元（YOY+3.35%）。

点评：

1、 公司上半年业绩符合预期，海外市场加速布局引领增长。公司上半年实现营业收入13.34 亿元（YOY+16.28%），其中国际市场贡献营收6.24 亿元（YOY+39.72%），亚太海外地区收入1.16 亿元（YOY+16.4%），北美地区MTU 收入2.8 亿元（YOY+38.6%），欧洲地区MTE 收入2.2 亿元（YOY+53.9%）；其中，公司在美国市场加速推动创新产品ERCP 入院，打破了原有的市场垄断，在欧洲继续发力ERCP和海绵支架两大创新产品市场推广，并整合并购的葡萄牙和瑞士两家渠道公司，赋能产品放量，亚太地区中日本市场营收增速超30%，市场拓展加速推进。

2、 降本增效+高毛产品占比提升，盈利水平持续优化。2024H1，公司持续优化运营效率，销售费用率为22.73%（+0.68pct），管理费用率为12.43%（-0.85pct），财务费用率为-1.77%（+4.56pct）、主要受汇率波动影响导致汇兑损失所致；此外，高毛利可视化产品降本取得一定成效，且收入占比进一步提升，带动公司整体毛利率提升至67.94%（+4.2pct）、净利率达到23.99%（+0.36pct），降本增效+产品结构升级成效显著，盈利水平持续优化。

3、 持续发力可视化等核心技术，赋能公司长期增长动能。公司坚持医工结合的创新研发模式，聚焦可视化项目的关键技术，2024H1 研发投入6958 万元，其中可视化项目占比31.14%；同时，公司加大开展学术推广活动助力市场渗透。此外，子公司康友医疗在巩固微波消融业务的同时，改进活检针等新产品性能，加快市场准入和销售，于2024H1 贡献营收1.3 亿元（YOY+19.3%）。

盈利预测：我们预计公司2024-2026 年营收分别为29.48、35.78、43.33亿元，同比增速分别为22.24%、21.39%、21.09%，归母净利润分别为6.09、7.57、9.35 亿元，同比增速分别为25.33%、24.36%、23.45%，对应当前股价PE 分别为17、14、11 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：手术恢复及院内放量不及预期，研发进度不及预期，海外市场开拓不及预期，市场政策变化风险，带量采购风险，汇兑波动等。