事件：公司发布2023 年年报，23 年全年公司实现营收12.26 亿元，yoy+4.46%；归母净利润1.07 亿元，yoy+39.87%。业绩表现略低于市场预期。

点评：

激光器业务快速增长，设备业务有所下滑。1）激光器营收6.65 亿元，yoy+11.63%，得益于公司在动力电池激光加工领域产品研发与业务拓展，来自于动力电池激光加工相关激光器收入增加；2）激光/光学智能装备营收4.36 亿元，yoy-8.11%，主要是由于被动元器件行业需求减弱，客户新设备采购需求下降；3）光纤器件营收0.22 亿元，yoy-22.94%。

产品结构优化，盈利能力大幅改善。2023 年销售毛利率41.11%，较22 年提升5.48%，分业务来看：1）激光器：23 年毛利率39.16%，较22 年提升9.63%，主要是由于收缩亏损连续光激光器业务、积极拓展新能源专用激光器；2）激光/光学智能装备：23 年毛利率43.20%，较22 年提升1.49%：3）光纤器件：23 年毛利率21.85%，较22 年下滑5.43%。

期间费用率保持稳健，管理费用率有所提升。2023 年期间费用率28.91%，较22 年增加0.66%。其中：1）销售费用率7.86%，较22 年下降0.28%；2）管理费用率8.49%，较22 年增长1.20%；3）研发费用率12.72%，较22 年下滑1.43%；4）财务费用率-0.15%，较22 年增长1.17%。

多业务齐发力，模组检测有望带来增量。1）激光器：向“高功率、高亮度、多波长、超窄脉宽”的技术方向发展，持续拓展产品品类；2）新能源激光设备：锂电业务，公司持续关注锂电行业最新动向，积极配合客户研发新材料、新工艺所需的产品，并积极拓展新的锂电行业客户；光伏业务，在钙钛矿领域持续进行产品迭代；3）检测设备：近年陆续为客户提供VCSEL 模组检测、MR 眼镜检测以及手机摄像头检测等多品类智能装备，预计未来将持续增加与客户合作项目数量，为公司业务带来增量。

盈利预测及估值：考虑到锂电业务下游扩产增速放缓，故下调24-25 年盈利预测，此外，新增26 年盈利预测，预计24-26 年业绩分别为1.67、2.52、3.53 亿（之前预计24-25年业绩为2.3、3.7 亿），对应PE 分别为25、17、12X。考虑到：1）公司主业保持稳健规模，高毛利率检测业务放量在即，预计公司利润保持高速增长；2）激光器及激光精密加工设备可比公司锐科激光、德龙激光，依据Wind 一致预测，24-25 年可比公司PE 均值37、24X，公司PE 水平较可比公司低。因此，维持买入评级。

风险提示：激光器业务景气度下滑、行业竞争格局加剧、模组新业务进展低于预期等风险。