投资要点

四季度以来，海外AI 应用出现三个方面的积极变化：1）ChatGPT 流量连续两个月回复正增长并接近历史峰值水平，2）多家公司财报中开始体现生成式AI对报表的实质性贡献；3）23Q4 到24Q1 将成为多家海外AI 应用头部厂商的首个AI 商业化财季，B 端AI 应用商业化进展呈现明显加速趋势，具体来看：

ChatGPT 从9 月开始连续两个月网站流量正增长，目前已经接近此前峰值水平。

今年年初以来，ChatGPT 的流量经过爆发式增长，根据Similarweb 的数据，在4 月和5 月，ChatGPT 的网站流量达到了每月访问量18 亿次的峰值。在经过大量新用户的“尝鲜”之后，从6 月开始ChatGPT 连续三个月流量持续下滑，8月访问量已降至14 亿人次。从9 月开始，得益于产品端的持续改进以及新开学等外部因素的影响，ChatGPT 实现连续两个月流量正增长，分别同比增长了4.45%和13.75%，10 月流量已经超过17 亿人次，接近历史峰值水平。从美国本土的访问人次来看，ChatGPT 网站的峰值流量在4 月份达到1.88 亿次，随后在6 月份降至1.37 亿次。9 月份又回到了1.64 亿，同时10 月份的访问量超过1.92 亿，超过历史峰值水平。

生成式AI 开始对部分核心公司报表产生实质性贡献， 根据Palantir 、ServiceNow、Palo Alto Networks 等多家公司财报数据，AI 对于拓展新客户及存量客户商机方面均产生重要影响，相关公司近期股价也均有强劲表现。具体来看：1）Palantir（数据智能）：11 月3 日发布第三季度财报，商业业务实现高速增长并超出预期，得益于今年4 月发布的生成式AI 产品AIP 平台的驱动，特别是公司第三季度以来积极推动AIP 产品的商业化，单季度AIP 商业客户数量实现近三倍增长，不计战略合同口径的美国商业业务增速超过50%；2）ServiceNow（企业服务）：10 月25 日发布第三季度财报，收入和利润均超过此前指引，同时公司管理层在财报电话会议提出，生成式AI 提升了工作流程自动化平台NOW 的能力，有300 家以上不同行业的客户进行测试，同时NOW 平台的Creator Workflows 产品在第三季度的ACV 超过了10 亿美元，EmployeePro SKU 的新AC 净值同比增长了100%，成为了公司产品的里程碑；3）PaloAlto Networks（网络安全）：公司今年推出了AI 平台XSIAM，并制定了第一年收入达1 亿美元的目标，近两个季度公司连续获得了千万美元大单，第三季度XSIAM 收入已达2 亿 美元，远远超出了此前设立的目标。

AI 应用从今年前三季度的产品发布、用户测试、定价公布，开始进入到商业验证阶段，23Q4 到24Q1 将成为多家海外AI 应用头部厂商的首个AI 商业化财季。

综合来看，微软、Adobe、Salesforce、Servicenow、Palantir，Crowdstrike 等核心AI 应用公司下一季度财报有望催化国内AI 对标行情，其中：1）微软（办公软件）：微软在11 月1 日正式启动Office 365 Copilot 商用版预购，定价每　　位用户30 美元/月；2）Adobe（创意工具）：9 月17 日，Adobe Firefly 正式公布定价，采取点数制收费，Q4 有望在财报中披露Adobe Firefly 的相关数据；3）Salesforce（企业服务）：7 月26 日，Salesforce 公布了服务GPT 和销售GPT的两个AI CRM 模块的订阅价格，分别为单用户50 美元/月，由于Salesforce的近一半以上的AI CRM 产品要到2023 年底或2024 年初才能上线，因此AI对公司收入和业绩的影响将在24 财年开始得以体现；4）Crowdstrike（网络安全）：9 月公布了AI 智能助手Charlotte AI 的定价为20 美元/终端，并上修未来收入及利润指引。

投资建议：海外AI 应用落地持续加速，看好具备明确商业化前景，能够基于行业纵深，场景卡位，数据资源的来构建竞争壁垒的应用厂商公司。相关标的：1）办公软件：金山办公、福昕软件；2）企业服务：泛微网络、致远互联；3）教育：科大讯飞；4）创意工具：万兴科技；5）金融：同花顺、恒生电子；6）网络安全：安恒信息、深信服、奇安信；7）法律：金桥信息；8）工具链：星环科技；9）智能汽车：中科创达、德赛西威。与此同时，我们看好大模型训练及推理所带来的算力需求的持续增加，看好芯片、服务器、云服务及算力租赁厂商，相关标的：云赛智联、寒武纪，海光信息、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、优刻得、青云科技。

风险提示：技术发展风险、贸易摩擦加剧风险、数据安全风险、道德和伦理风险。