核心观点：

行业整体收入企稳，低基数效应支撑利润弱修复。根据wind 数据库，在行业中位数法下：23Q1-3 行业收入同比增速中位数为2.01%，较去年同期增速下滑1.64pct，归母净利润增速中位数1.30%，较去年同期增速提升28.84pct，扣非归母净利润增速中位数为-4.56%，较去年同期增速提升19.06pct。总体来看，行业需求正在筑底过程中，行业毛利率及费用率均呈现出一定压力，而净利润率基本持平。

合同负债保持平稳，现金流先行企稳。23Q1-3 合同负债加预收账款中位数1.4 亿元，同比增速中位数0.28%，较去年同期增速下滑6.07pct，若考虑合同负债到收入的转化，23Q4 行业收入大概率仍将处于筑底过程。23Q1-3 期间经营活动现金流量净额中位数-9925 万元，净流出金额较去年同期有所下降。销售商品、提供劳务收到的现金中位数/营业总收入中位数为99.14%，较去年同期上升3.32 个百分点，主要原因或包括行业收入增长变缓、过去时间形成的应收账款到期自然收回以及需求筑底期，行业公司更注重现金流。

不同板块比较： （1）从前三季度来看：从23Q1-3 业绩增速来看，同一细分领域内公司的差异大，差异化竞争力、管理效率等内部因素或正逐步成为行业内公司的胜负手；（2）从单季度业绩增速趋势来看：智能制造软件板块综合表现最为突出，智能车载、IDC、医疗IT 收入端增长趋势较好，智能制造软件、金融IT、信息安全、医疗IT 利润端表现较好；（3）从下游需求属性划分来看：To G 板块收入和利润增长趋势总体持续下滑，弱于To B 板块，结合下游支付能力和市场化竞争程度，To B 板块具备更强的成长持续性，从过去一年看，前述市场化驱动的To B 等新技术渗透领域穿越周期的韧性较强；（4）从单季度环比数据来看：由于计算机行业普遍Q4 营收占比确认高，致使次年Q1 往往收入和利润环比下滑明显，这在23Q1 也得到体现。作为收入的前瞻指标，合同负债+应收账款值得重点关注，智能车载、IDC 表现较好，单季度环比持续增长，金融IT、人工智能在23Q2 开始环比增长，政务IT、IT 硬件经过23Q1-2 连续两个季度后，23Q3 开始环比增长，企业云服务季度间波动较小。

风险提示：分化加剧对行业指数的影响；较大数量过于依赖公共部门的细分领域基本面承压；政策落地不及预期压制客户需求和市场情绪。