2024Q1-3 业绩预告高增长，产品放量带来业绩增量，维持“买入”评级

公司发布2024 年前三季度业绩预告，2024Q1-3 公司预计实现营收14.60 亿元，同比+42.17%；预计实现归母净利润2.51 亿元，同比+187.95%；预计实现扣非归母净利润2.31 亿元，同比+237.77%；2024Q3 单季度预计实现营收5.40 亿元，同比+49.96%，环比+1.27%；预计实现归母净利润0.99 亿元，同比+339.66%，环比+1.67%；预计实现扣非归母净利润0.85 亿元，同比+491.11%，环比-12.94%。

公司产品放量节奏符合预期，我们维持2024-2026 年归母净利润为3.37/4.56/6.09亿元，当前股价对应PE 为39.4/29.1/21.8 倍。我们看好公司产品持续放量带来的充足成长性，维持“买入”评级。

下游智能化逐渐渗透+产品放量推动营收增长，毛利率维持带来利润提升

2024Q1-3，受益于下游各行各业数字化与智能化渗透率提升、行业竞争环境改善、下游客户项目进入放量阶段，公司营收增长；分产品来看，公司经典产品表现稳定，公司次新品类（如ESP32-S3、C2 和C3）处于快速增长阶段，推动营收增长；2024Q1-3 公司毛利率维持在40%以上，同时，公司研发投入增速保持在20%左右。得益于收入同比增速超20%，毛利率维持稳定，经营杠杆效应推动利润增长。

下游智能化持续渗透+公司产品矩阵持续扩展打开成长空间

据Statista 预计，2024 年全球智能家居市场收入有望达1544 亿美元，未来5 年年复合增长率有望达11%；同时，2023 年公司新发布双核RISC-V SoC ESP32-P4，具有AI 指令扩展，专为高性能和高安全的应用设计，随产品矩阵逐步扩展，市场容量有望扩大至现有的2.5 倍；我们认为，随着下游智能化持续渗透，公司营收有望持续增长，同时，随着公司产品矩阵的持续扩展，公司产品的不断放量，公司成长动力充足。

风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。