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乐鑫科技(688018):24Q3营收与利润大幅增长 产品扩展与物联网市场共振

东方财富证券股份有限公司 10-25 00:00

【投资要点】

2024 年10 月24 日,乐鑫科技公告2024 年三季报,2024 年前三季度公司实现营业收入14.60 亿元,同比增长42.17%;实现归母净利润2.51 亿元,同比增长188.08%。就2024 年第三季度来看,公司实现营收5.40 亿元,同比增长49.96%,环比增长1.27%;实现归母净利润0.99 亿元,同比增长340.17%,环比增长1.79%。公司盈利能力改善,2024 前三季度公司综合毛利率为42.81%,同比提升2.06pcts,环比下降0.39pct。

收入分产品来看,2024 年前三季度(1)芯片收入约5.62 亿元,占营收比重的38.5%,同比增长52.46%,毛利率为50.15%,同比提升3.32pcts。(2)模组收入约8.86 亿元,同比增长36.97%,毛利率为37.97%,同比提升0.92pct。毛利率较高的芯片营收占比提升,结构性变化进一步提升了公司综合毛利率。

费用增速低于营收增速,经营杠杆效应显现。前三季度,公司的研发费用同比增长19.06%,达3.40 亿元,低于营收增速。研发人员数量增长10.61%,费用中包括计提奖金0.56 亿元(去年同期为0.40 亿元)和股份支付费用0.23 亿元(去年同期为0.22 亿元)。报告期股份支付费用总额0.25 亿元,去年同期为0.24 亿元,剔除后归母净利润为2.77 亿元。报告期销售费用为0.45 亿元,同比增长16.69%,特许权使用费增长27.67%,但低于营收增速。公司自研处理器的产品线收入逐步进入高速增长阶段,有助于减少特许权使用费支出。

智能家居与消费电子复苏,物联网技术多点开花。智能家居和消费电子仍然是主要营收来源,公司预计今年增速为30-35%。根据Statista数据库预测,2024 年全球智能家居市场规模将达到1544 亿美元,预计将在2028 年达到2316 亿美元,年复合增长率达到10.67%,2024年智能家居渗透率为18.9%,预计到2028 年将达到33.2%。此外,物联网技术在非家居领域的多个行业逐渐普及。得益于公司不断扩大的生态影响力,公司在能源管理、工具设备和大健康等市场均实现了显著增长。

扩充产品矩阵接力成长。公司芯片产品线的继续扩张,次新类ESP32-C2 和ESP32-C3 两款高性价比芯片,以及高性能ESP32-S3 芯片当前处于高增长阶段。ESP32-H4 标志公司在低功耗蓝牙领域的重大突破,升级到最新版本Bluetooth5.4。ESP32-P4 可供对于边缘计算能力需求较高的客户使用。未来公司芯片还将增加Wi-Fi 6E、Wi-Fi 7;持续强化边缘AI 功能,例如语音AI、图像AI 等功能。

【投资建议】

公司在2024 年前三季度取得营收和利润双增,产品毛利率提升和结构变化带来综合毛利率提升。公司主要下游应用领域的物联网稳健增长,消费电子复苏趋势明确,同时公司芯片产品线扩充带来了新增长动能。因此,我们预测公司2024-2026 年营业收入分别为19.53/25.08/30.61 亿元,归母净利润分别为3.42/4.66/6.09 亿元,EPS 分别为3.05/4.15/5.42 亿元,对应市盈率分别为43/32/24 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

【风险提示】

生产成本剧烈变动的风险;

新产品研发失败的风险;

下游市场需求预期的风险;

市场竞争加剧的风险。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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