事件概况
公司公告2024 年三季报业绩:前三季度实现营业收入14.6 亿元,同比增长42.2%;实现归母净利润2.5 亿元,同比增长188.1%;实现扣非归母净利润2.3 亿元,同比增长238.0%;实现剃除股份支付影响后的归母净利润2.8 亿元,同比增长149.6%。
单Q3 实现营业收入5.4 亿元,同比增长50.0%,环比增长1.3%;实现归母净利润1.0 亿元,同比增长340.1 %,环比增长1.8%;实现扣非归母净利润0.9 亿元,同比增长492.2%,环比下降12.8%。
经营效率持续提升
1) 智能家居和消费电子仍然是主要营收来源,预计今年增速为30-35%。其他非家居领域的各行业物联网渗透率开始提升。受益于生态影响力不断扩散,公司业务在能源管理、工具设备、大健康等领域都呈现出了高增长,2023-2024 期间有很多潜力新客户加入,拉高了平均增速。
2) 毛利率提升2.1 个百分点。拆分来看,芯片、模组及开发套件毛利率分别提升3.3 个百分点、0.9 个百分点。芯片营收占比提升的结构性变化进一步提升了综合毛利率。
3) 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.1%、3.4%及23.3%,同比下降0.6 个百分点、1.0 个百分点及4.6 个百分点。
4) 经营活动现金净流入9165 万元,较上年同期减少1.1 亿元,同比减少55.6%,主要是由于如下因素综合所致: 1)销售商品、提供劳务收到的现金同比增加 4.8 亿元,同比增长44.8%,高于收入的增幅。2)购买商品、接受劳务支付的现金同比增加5.6 亿元,同比增长105.4%。由于近两年来新增潜力客户开始放量,销售快速增长,本年度处于积极备库存阶段,存货与上年末相比增加2.4 亿元,同比增长98.9%。3)公司总人数758 人,同比增长22.3%。
投资建议
我们认为公司专注于研发性能卓越、低功耗的无线通信芯片,未来随着IOT 物联网渗透率的持续提升,将给公司业务带来更广阔发展空间。
我们预计公司2024-2026 年分别实现收入20.3/25.0/31.0(前值2024-2026 年分别为19.7/24.3/30.0)亿元,同比增长42%/23%/24%(前值2024-2026 年分别增长38%/23%/24%);实现归母净利润3.5/4.5/5.9(前值2024-2026 年分别为3.0/3.9/5.1)亿元,同比增长157%/29%/30%(前值2024-2026 年分别增长121%/29%/30%),维持“买入”评级。
风险提示
1)下游需求不及预期;2)新产品推广不及预期;3)市场竞争加剧。