业绩简评
2024 年7 月29 日公司发布24 年中报:1)24 年上半年公司实现营业收入9.20 亿元,同比增长37.96%。实现归母净利润1.52 亿元,同比增长134.85%。实现扣非归母净利润1.46 亿元,同比增长170.12%。综合毛利率43.2%,经营近况超市场预期。2)单二季度公司实现营业收入5.33 亿元,同比增长52.78%。实现归母净利润0.98 亿元,同比增长191.87%。实现扣非归母净利润0.98亿元,同比增长242.78%。
经营分析
次新品类快速放量,新客户新业务拓展带动营收上量。2024 年上半年公司实现营业收入9.20 亿元,同比增加37.96%。按产品品类划分,芯片产品实现营收3.81 亿元,占比41.4%,毛利率49.0%。
模组及开发套件实现营收5.32 亿元,占比57.8%,毛利率38.9%。
我们将公司业绩增长归因于以下几点:1)全球半导体市场逐渐复苏,下游需求同步回暖:WSTS 在6 月预测24 年全球半导体市场规模将同比增长16%,叠加智能家居和消费电子智能化程度持续提升,工控等其他行业开始智能化转型,带来各类SoC 需求增长。
2)公司产品线扩张,次新料号开始放量:23 年9 月公司芯片出货量突破10 亿颗,次新产品中的ESP-S3/C2/C3 逐渐开始接力ESP32/8266/S2 等经典款产品成为放量主力,同时公司继续在连接+处理两个维度上布局了P4、H4、C5 等更多新产品。3)强化软硬件协同:通过完整丰富的软件解决方案,快速帮助客户实现产品智能化,缩短开发周期。ESP RainMaker 已形成一个完整的AIoT 平台,实现了硬件、软件应用和云端一站式的产品服务战略。
研发投入渐显成效,规模效应带来利润弹性。公司上半年研发费用为2.19 亿元,同比增加22.7%。当公司营收增速高于研发费用增速,我们看到规模效应给公司带来更多利润弹性。24 年上半年公司综合毛利率43.2%,同比+2.35pct,系原材料价格低位、出货中芯片占比提升、新客户导入、竞争格局改善等多重因素导致。
盈利预测
我们预计24-26 年收入分别为20.40 亿元、25.26 亿元和30.73 亿元,归母净利润分别为3.39 亿元、4.57 亿元、5.86 亿元,对应EPS 分别为3.02 元、4.07 元、5.22 元,维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期;市场竞争加剧;汇率波动风险;控股股东减持风险。