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乐鑫科技(688018):需求复苏带来次新品持续放量 1-5月利润快速增长

招商证券股份有限公司 06-28 00:00

公司海内外需求持续复苏,次新品快速放量,新应用和客户不断增多。公司进入正常补货周期,2024 年5 月营收创历史新高,1-5 月业绩同比高增长,展望2025 年多款新品将陆续放量,公司收入和利润有望持续增长,维持“增持”评级。

5 月营收创历史新高,1-5 月业绩同比高增长。公司预计2024 年1-5 月实现归母净利润1.187 亿元,同比+123.5%;扣非净利润1.181 亿元,同比+172.9%;据此测算公司4-5 月实现归母净利润0.65 亿元,同比+194%,扣非净利润0.7 亿元,同比+293%。公司1-5 月业绩同比明显改善,Q2 以来增长进一步提速,主要系①B 端业绩取得新突破,2023-2024 年新增客户贡献主要增长,5 月单月收入创历史新高,营收增量主要来自S3/C2/C3 等次新品类;②规模效应提升,公司1-5 月费用支出主要来自研发投入,全年预算控制增速20%以内,而收入增速高于费用增速,同时毛利率保持40%稳定目标。

公司开启主动补库周期,2024 年营收预计逐季增长。截至24Q1 公司存货为2.83 亿元,环比增加0.4 亿元。公司开拓新业务、新客户带来下游需求快速增长,公司认为24Q1 末库存水平低于预期,并在Q2 开始主动补库存。由于24Q2 海内外需求均较好,公司营收同环比增长较好,5 月营收创单月历史新高,预计2024 年营收逐季增长。

次新品持续放量,多款新品将于2025 年陆续进入高速增长期。公司C3/C2/S3等次新品类持续快速放量,除C5 之外的新品均将于2025 年陆续进入高速增长期。其中,C6 目前已经开始贡献营收,处于高增长状态,预计年末划入次新品类;H2 已经量产,更多依托Matter 发展,Matter 近期发布1.3 版本,预计下半年开始大量正式出货。H 系列预计2025 年实现快速增长;P4 预计7月初开始零售,预计明年增长向好;C5 产品预计年内开始送样,明年开始在客户端小批量产。

投资建议。公司海内外需求持续复苏,次新品快速放量,新应用和客户不断增多。公司进入正常补货周期,5 月营收创历史新高,1-5 月业绩同比高增长。

结合公司业绩预告,我们上修2024/2025/2026 年收入至19.1/24.5/30.1 亿元,上修2024/2025/2026 年归母净利润至3.1/4.1/5.4 亿元,对应PE 为36.4/26.8/20.7 倍,维持“增持”投资评级。

风险提示:市场复苏不及预期、市场竞争加剧、技术更新、研发进展不及预期的风险。

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以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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