电子行业：2023 年行业周期下行承压，24Q1 改善趋势明显。根据Wind数据，2023 年电子行业（选用 SW 及 CTI 电子行业指数）整体营收同比下降1%；归母净利润同比下降33%，行业整体业绩承压。单季度来看，23Q4 电子行业整体营收同比上升6%，环比上升15%；归母净利润同比下降29%，环比下降61%。24Q1 电子行业整体营收同比上升11%，环比下降16%；归母净利润同比上升54%，环比增长117%。

总体来看，2023 年全年电子行业景气度下降，下游需求端收紧，整体业绩承压，但24Q1 季度同比改善的趋势显现，周期已进入上行周期。

消费电子：景气度持续提升，中长期整体趋势向好。收入方面，2023年消费电子板块营业收入同比增长1%，24Q1 消费电子板块营收同比增长12%，环比下降21%。利润方面，2023 年消费电子板块归母净利润同比下降7%，24Q1 消费电子板块归母净利润同比增长89%，环比增长633%。消费电子需求回升，产业链库存去化接近尾声，智能手机、电脑等出货量回暖趋势明显。展望未来，在AI 手机、AI PC 等新产品带动下，下游终端需求将逐步增长，行业整体需求有望持续回暖。

半导体：营收逐季增长，复苏趋势明显。收入方面，2023 年半导体行业整体营收同比增长4%；24Q1 半导体板块营收同比增长14.5%，环比下滑13.9%，连续四个季度实现了同比增长。利润方面，2023 年半导体板块归母净利润同比下降55%，24Q1 半导体板块归母净利润同比增长62.54%。盈利能力方面，2023 年，半导体板块毛利率为24.4%，同比下降3.0 pct；归母净利率为4.2%，同比下降5.4pct。24Q1 半导体板块毛利率为23.9%，同比下降0.4pct，环比下降0.5pct；归母净利率为5.2%，同比上升1.4pct，环比上升1.0pct。从周转情况来看，板块去库存持续，截至24Q1，半导体板块库存周转天数为154 天，相比23Q4 末的152 天增长2 天，但相比23Q3 末的156 天有所降低。

随着AI 需求持续旺盛，下游消费电子、智能手机去库存接近尾声，半导体各个细分板块回暖趋势明显，整体来看呈现向好趋势。

投资建议。电子行业的机会在于以终端应用驱动科技自立自强，建议关注手机和汽车终端产品创新，服务器算力产业链国产替代，先进制造和关键设备技术突破。

风险提示。下游需求不及预期的风险，新品研发不及预期的风险，行业竞争加剧。