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绿的谐波(688017):新产品+新场景 引领机电一体化行业发展

华安证券股份有限公司 11-20 00:00

主要观点:

创新驱动发展,梦想传动未来公司是一家专业从事精密传动装置研发、设计、生产和销售的高新技术企业,产品包括谐波减速器、机电一体化执行器、精密零部件和智能自动化装备等,广泛应用于智能机器人、数控机床、医疗器械、半导体生产设备、新能源装备等高端制造领域。自2003 年开始,公司核心团队从事机器人用精密谐波减速器理论基础的研究,于2020 年登陆科创板上市。

紧跟行业趋势,引领谐波减速器国产替代

公司经过多年发展,凭借先进的研发技术及工艺水平、规模化生产制造能力,在国内市场已逐步实现了对国际品牌(哈默纳科、纳博特斯克等)的进口替代,取得了较高的市场份额和客户渗透率,成长为行业内的领军企业。

公司已通过ISO9001 及ISO14001 国际质量体系认证,并且为我国多项精密减速器领域国家标准主要起草单位。为进一步提升公司产品核心竞争力,加速国产替代进程,助力公司战略布局,公司通过自主创新、自主研发,发展完善了新一代谐波啮合“P 齿形”设计理论体系、新一代三次谐波技术、机电耦合技术、轴承优化、独特材料改性技术、齿廊修行优化技术、协同高效润滑技术及超精密制造加工工艺等核心技术。

把握智能机器人发展潮流,优化迭代产品

工信部于2023 年印发《人形机器人创新发展指导意见》,清晰画出人形机器人战略路线图。到2025 年,人形机器人创新体系初步建立,“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破,确保核心部组件安全有效供给;到2027 年,人形机器人技术创新能力显著提升,形成安全可靠的产业链、供应链体系,构建具有国际竞争力的产业生态。

为满足智能机器人对产品高扭矩密度、高刚性与高动态响应等全新应用需求,公司针对谐波减速器微型化、轻量化、高扭矩、高负载、长寿命等性能进行了进一步的迭代提升。公司基于DNG 耐冲击长寿命柔性轴承、一种高强度柔轮优化、超小阻尼谐波减速器等创新技术研发,开发出系列化超长寿命、超轻超小型谐波减速器,精度保持寿命位居国际领先水平,并具有大承载、高效率、抗冲击能力强等特性,公司谐波减速器产品已全系列覆盖智能机器人旋转模组的相关需求。

投资建议

我们看好公司谐波减速器下游放量以及国产替代,预测2024-2026 年营业收入为4.51/5.73/7.29 亿元;2024-2026 年预测归母净利润分别为1.01/1.35/1.63 亿元;2024-2026 年对应的EPS 为0.60/0.80/0.97元。公司当前股价对应的PE 为101/76/62 倍,首次覆盖给予“增持”投资评级。

风险提示

1)技术研发突破不及预期;2)下游需求不及预期;3)核心技术人员流失;4)原材料成本大幅波动影响毛利率;5)机器人发展不及预期的风险。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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