事件：

公司发布2024 年中报，24H1 实现营业收入7.87 亿元（YoY+26.63%），归母净利润4.04 亿元（YoY+44.36%），扣非净利润3.87 亿元（YoY+48.60%）；24Q2 单季度实现营业收入4.29 亿元（YoY+27.69%），归母净利润2.19 亿元（YoY+41.72%），扣非净利润2.09 亿元（YoY+48.34%）。

点评：

1. 公司业绩持续环比提升，血管介入核心产品加速放量引领增长。公司继续发力渠道下沉策略，推进产品进院，截至24H1，Castor 主动脉支架累计进院1100 余家、植入超25000 例，Minos 主动脉支架累计进院近900 家，Reewarm PTX 药物球囊已累计进院1000 余家，Fontus 术中支架已累计进院200 余家，Talos 主动脉支架累计进院近300 家；24H1 核心业务板块主动脉支架营收6.1 亿元（+22.7%），术中支架类营收1.1 亿元（+69.3%），外周及其他营收0.7 亿元（+13.4%），驱动整体营收、利润环比提升，24Q2 实现营收4.3 亿元（YoY+27.7%，QoQ+19.8%），归母净利润2.2 亿元（YoY+41.7%，QoQ+19%）。

2. 国际业务增长超预期，公司并购OMD 助力海外市场加速拓展。公司持续推进创新产品出海，截至24H1，Castor 支架在希腊、哥伦比亚实现首例植入、累计进入19 国，Minos 支架在韩国、乌兹别克斯坦实现首例植入、累计进入21 国，Hercules Low Profile 支架在新加坡、乌兹别克斯坦、白俄罗斯多个国家实现首例植入、累计进入22 国，Reewarm PTX 药物球囊在巴西实现首例植入，总计覆盖34 个国家，驱动国际营收0.7 亿元（+67%）。此外，今年6 月，公司并购欧洲主动脉介入器械企业OMD，引入其自研Aorfix 等多款产品，还有望协同其在欧美、日本等市场的销售渠道，助力公司加速开拓海外市场。

3. 降本增效成效显著，研发创新产品持续输出。24H1 公司进一步优化生产经营成本，成效显著，其中销售费率7.93%（-2.24pct），管理费率3.6%（-0.77pct），财务费率-1.09%（-0.29pct），研发费率6.18%（-6.11pct），整体净利率50.76%（+6.14pct），盈利水平显著提升；同时，公司评估优化在研项目潜力，加速推进新品上市进程，24H1 新增获证L-REBOA 主动脉阻断球囊导管、Vewatch 腔静脉滤器、Vepack 滤器回收器、Vflower 静脉支架、ReeAmber 外周球囊，并有多款产品已递交注册，持续丰富创新产品矩阵。

盈利预测：我们预计公司2024-2026 年营收分别为15.68、20.19、25.47亿元，同比增速分别为32.08%、28.77%、26.16%，归母净利润分别为6.31、8.12、9.91 亿元，同比增速分别为28.18%、28.69%、21.96%，对应当前股价PE 分别为16、12、10 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新品研发及注册不及预期，市场拓展不及预期，集采降价风险，原材料价格上涨风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，地缘政治波动风险等。