行业近况

中金机械组合过去五个交易日（2020/10/27-2020/11/02）上涨2.26%，同期沪深300 指数上涨0.63%。本周组合为A 股三一重工、恒立液压、华测检测、美亚光电、龙马环卫、捷佳伟创、巨星科技、中联重科、交控科技、拓斯达、捷昌驱动、应流股份；H 股中联重科、海天国际。

机械上市公司三季报披露完毕，我们本周周报系统梳理了机械行业三季度经营表现及基金持仓情况。整体来看，3Q20 行业收入及利润同比增速逐季改善，工程机械、自动化、光伏、锂电板块受投资者青睐。

评论

机械行业1-3Q20 增速持续回升，工程机械增速位居首位。1-3Q20 年A 股机械行业（中金统计口径323 家）整体实现营收11,087 亿元（+10.2%YoY），实现净利润901 亿元（+44.9%YoY）。得益于下游需求高景气，以及供给侧国产设备份额提升，前三季度工程机械板块收入同比+33.2%，居于各板块首位。

受益于下游制造业需求复苏和自动化改造意愿加强，叠加海外竞争者供给受限，国产替代加速进行，自动化、机械基础件等多个细分板块明显回升。

单季度来看，营收增速持续改善，行业盈利水平显著提升。3Q20 机械行业实现营收4,118 亿元，同比增长21.8%，归母净利润281 亿元，同比增长50.7%。

3Q20 机械行业收入/净利润同比增速较2Q20 提升2.2ppt/7.0ppt。机械行业盈利能力持续改善，1-3Q20 行业ROE 达6.2%，较去年同期提升0.7ppt；净利润率达8.1%，较去年同期提升1.9ppt，接近2011 年历史峰值8.2%。

基金持仓来看，3Q20 通用设备、工程机械、专用设备获得基金较大加仓力度。3Q20 通用设备、工程机械和专用设备基金持仓市值286/249/171 亿元，环比增加124%/56%/19%，主要由于下游景气良好、加速设备国产替代。公募基金持仓数量前30 的标的中，三一重工（255 增至433）、汇川技术（86增至202）、恒立液压（59 增至97）持有基金数量增幅前三。持仓市值前三分别为三一重工（191 亿元）、汇川技术（151 亿元）、华测检测（71 亿元）。

投资建议：1）挖机销量有望景气延续，结构性替换因素将支撑行业需求，持续看好主机厂龙头三一重工，中联重科-A/H，和零部件企业恒立液压，艾迪精密；2）制造业景气度持续回升，企业自动化需求大幅提升，看好伊之密、海天国际-H、拓斯达、津上机床中国-H，关注锐科激光、国茂股份（未覆盖）、绿的谐波（未覆盖）；3）环保长期目标及行业技术进步推动新能源行业发展，看好捷佳伟创、先导智能，关注迈为股份（未覆盖）、晶盛机电（未覆盖）、杭可科技（未覆盖）；4）看好低估值、顺周期个股，如叉车行业安徽合力、关注杭叉集团（未覆盖）、手工具行业巨星科技、铸件行业应流股份、线性驱动捷昌驱动、木工机械弘亚数控。

估值与建议

我们建议关注“纯内需、低β、进口替代”投资主线，从中优选具备护城河和长期增长潜力的装备制造龙头。维持覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。

风险

下游行业需求不及预期。