结论与建议：

公司2024 年营收增长45%，好于预期，同时新产品LPCVD 设备订单确认收入1.6 亿元，启动放量，后续将成为业绩新的增长点。

公司作为国内半导体刻蚀设备领域的龙头，强化市占率的同时亦不断拓展新的设备产品，高端半导体设备领域的竞争力进一步提升。目前公司股价对应2025-26 年PE 分别为53 倍和44 倍，考虑到中美科技纷争加剧，公司估值有提升空间，给与买进的评级。

2024 收入端高速增长45%，研发力度加强：公司发布业绩预告，预计2024年实现应税90.6 亿元，同比增长44.7%，收入规模好于我们的预估。其中，刻蚀设备销售约72.7 亿元，同比增长54.7%，LPCVD 薄膜设备实现首台销售，全年设备销售约1.6 亿元，新品有望进入放量阶段。预计公司2024 年实现净利润为15 亿元至17 亿元，同比减少约16%至4.8%，主要系上年同期股权投资录得净收益4.1 亿元。并且公司2024 年发投入24.5 亿元，同比增长约94.1%，其中费用化14.15 亿元，同比增长约73%，大量的研发投入虽然长期提升公司竞争力，但短期依然限制业绩释放，导致2024 年净利润规模略不及我们预期。扣除股权收益等因素，2024年公司扣非后净利润12.8 亿元至14.3 亿元，同比增加7.4%至20.0%。

分季度来看，4Q24 公司营收35.6 亿元，同比增长60%，创历史新高，实现净利润5.9 亿元-7.9 亿元，同比下降6%-增长26%，扣非后净利润4.7亿元-6.2 亿元，同比增长2%-35%。

半导体设备自主需求持续升级：在美国多轮打压中国高科技产业的背景下，中国对于半导体先进制程需求更加迫切。以华为、长江存储为代表的中国企业正努力突破半导体制程限制，其中设备厂商的支持尤为关键。

我们认为未来国内晶圆厂扩产将更侧重于先进制程领域的投资，以满足日益迫切的AI 等行业需求。因此本土设备厂将获得更大的市场空间。

盈利预测：维持此前的盈利预测，预计公司2024-26 年实现净利润15.8亿元、22 亿元和26.6 亿元，YOY 分别降低12%、增长40%和21%，EPS分别为2.54 元、3.55 元和4.28 元，目前股价对应2025-26 年PE 分别为53 倍和44 倍，考虑到中美科技争端激烈，半导体设备本土化需求迫切，给予买进的评级。

风险提示：半导体设备需求下降。