Vision Pro订购开启，第一波脉冲集中在开放预订后两天。根据Apple官网，Vision Pro 初代产品于2024 年1 月19 日开启预订，在开放预订后线上排队时间至3 月，部分产品线下提货显示缺货。第一波订购脉冲发生于开放后两天，订购者多集中在长时间关注产品进度的利益相关方，包括开发者、供应商、友商、媒体、投资者等群体。在第一波订购群体中，提前试戴过产品的人群有限，仅为限定的开发者或媒体等；这意味着第一波预订客户中大部分还未体验过产品，属于盲订。

第二波脉冲预计发生在广泛的用户体验后，第三波脉冲预计发生在其他地区发售开放后。根据Apple 官网，Vision Pro 线上发货与线下提货在2 月2 日后，届时将会有较为广泛的测评与试戴反馈。更多的普通消费者在线下门店、空间网吧、朋友借用等渠道试戴产品后，预计将会有更为真实的订购需求；试戴后仍然想买的用户将是更为真实的用户。第二波订购脉冲预计发生在2 月中下旬更为广泛的普通用户体验完之后。此外，目前订购仅开放北美地区，线下门店和收货地址为北美，相关流媒体适配也以北美地区为主，限制了全球用户订购需求。而中国、日本、欧洲等其他地区的线下门店与线上发货尚未开放，各地区流媒体适配仍在进行中，预计北美以外地区开放发售后将出现第三波脉冲。

潜在的订购脉冲由出圈的内容生态决定，预计与3D 或交互相关。目前Vision Pro 的受众群体仍较为有限，仍处于发展的早期。如内容端出现全球爆火的App，让不关心XR 科技发展的群体也加入讨论，类似手机年代的水果忍者、王者荣耀、微信等出圈App 的涌现，将加速Vision Pro 的下沉渗透，也有望迎来潜在的订购脉冲。而Vision Pro区别于其他消费电子形态的功能主要是空间计算，尤其是3D 与眼手交互，预计容易出圈的内容也与其差异性功能相关。持续推荐MR/AR标的：立讯精密、歌尔股份。相关受益公司，奕瑞科技。推荐MicroLED 供应链，福光股份、舜宇光学科技。COC 光学材料国产化相关受益公司，阿科力。

催化剂。爆款产品上市；MR 销售超预期。

风险提示。MR 生态不及预期；AR 眼镜推出不及预期。