行业近况

近期，中国铁路微信公众号公布了25 年1-2 月全国铁路固定资产投资同比增长+5.1%。同时，行业相关重点设备公司发布了年报业绩，2024 年经营均较为稳健，我们看好2025 年设备更新政策发力，相关设备企业有望持续受益。

评论

2025 年1-2 月铁路投资和客货运量延续增长。根据中国铁路微信公众号，2025 年1-2 月全国铁路固定资产投资额685 亿元，同比增长5.1%。2025年1-2 月全国铁路旅客发送量完成7.26 亿人次、同比增长4.7%，客流量持续增长对动车组招标增加和车辆维保需求增长起到良好支撑作用。2025年1-2 月全国铁路货物总发送量8.08 亿吨，同比基本持平。

2024 年铁路固定资产投资复苏，轨交设备公司经营具备韧性。2024 年全国铁路固定资产投资8,506 亿元，同比增长11.3%，对相关设备公司提供了业绩支撑。从近期重点公司年报业绩来看，营业收入方面，中国中车/中国通号/时代电气同比+5.2%/-12.0%/+14.2%；归母净利润方面，中国中车/中国通号/时代电气同比+5.8%/+0.5%/+19.2%。

看好2025 年设备更新政策发力。2024 年2 月28 日，国家铁路局局长费东斌在出席国新办交通运输高质量发展服务中国式现代化新闻发布会时提及，力争到2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰。2024 年中国中车公告签订动车组高级修合同金额合计为453.6 亿元，同比增长217.6%。我们预计动车组、机车和信号系统维保需求将不断提升，相关设备企业有望持续受益。

估值与建议

建议关注中国中车、中国通号、时代电气，我们调整前述公司盈利预测。

风险

动车组招标不及预期；城轨需求不及预期。