事件 公司发布2024 年中报业绩，公司24H1 上半年实现营业收入30.16 亿元，同比+28.33%，归母净利润3.62 亿元，同比+96.06%；从单季度业绩来看，公司24Q2 实现营收16.38 亿元，同比+24.53%，环比+18.82%，实现归母净利润2.35 亿元，同比+52.07%，环比+83.94%，单季度营收创历史新高。

盈利能力提升显著， 研发驱动产品保持竞争力。公司24H1 综合毛利率为35.37%，同比+0.40pct，24H1 净利率为12.01%，同比+4.15pct，其中24Q2 净利率为14.32%，同比+2.59pct，环比+5.07pct。截至报告期末，公司研发人员1588 人，研发费用同比增长10.91%，至67.41 亿元，研发费用同比-3.51pct至22.35%，公司盈利能力持续提升。

海外需求持续提升，公司全球化布局与技术创新双轮驱动。公司坚持全球化运营战略，持续加强品牌推广和市场开拓，同时聚焦核心技术自主研发，推进内控体系建设和公司治理管理，提高管理水平。从产品来看，1）S 系列：国内运营商和和海外市场主流厂商全覆盖， 报告期内， 公司已成功流片新一代ARM V9 架构和自主研发边缘AI 能力的6nm 商用芯片，获得首批商用订单。2）T 系列：为智能显示终端的核心部件，广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显等场景，公司T 系列产品不断取得重要客户和市场突破，24H1，T 系列产品销售收入较去年同期增长约70%。3）A 系列：应用于AIOT 领域，公司产品具备系统级平台优势、通用性、可扩展性等，未来公司芯片的应用领域还将进一步丰富、扩充。4）W 系列：24Q2 单季度，W 系列产品出货量占公司第二季度整体出货量超过8%,2024 年公司还将进一步推出三模组合新产品（Wi-Fi6＋BT5.4.＋802.15.4），支持Thread/Zigbee，可赋予终端产品Matter 控制器、IoT 网关等应用。5）汽车电子芯片：出海渗透率提升，新一代产品成功流片，客户持续拓展。

投资建议：公司是国内SoC 芯片龙头厂商，我们认为当前时点市场需求拐点明显，公司有望随着全球消费电子品需求复苏和新品类拓展，业绩有望进一步提升。我们上调公司盈利预测， 预计2024-2026 年公司实现归母净利润8.26/11.68/14.91 亿元，对应PE 为22.53x/15.94x/12.49x,维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，新品放量不及预期的风险。