事件描述

公司发布2024 年中报：公司2024 上半年实现营业收入10.81 亿元，同比增长0.76%，实现归母净利润0.11 亿元，同比下滑85.44%，实现扣非归母净利润0.13 亿元，同比下滑60.62%，其中2024Q2 实现营业收入6.36 亿元，同比增长3.60%，实现归母净利润-0.34 亿元，同比下滑154.90%，实现扣非归母净利润0.13 亿元，同比下滑71.81%。

事件评论

车载业务快速放量，经营质量有所优化。公司2024 年上半年营收同比+0.76%，其中2024Q2 营收同比+3.60%。分业务来看，车载光学业务实现高增速发展，2024 上半年实现营业收入2.41 亿元，其中，在2024Q2 实现营业收入约2 亿元，环比增长387.80%。

影院业务“现金奶牛”属性不变，持续稳定为公司贡献现金流，2024Q1 受益于春节档票房实现新高，影院业务整体实现营业收入1.53 亿元，其中2024Q2 受影片供给影响，影院业务业绩环比有所下降，实现营业收入1.14 亿元。专业显示业务稳健发展，专业显示业务实现营业收入2.01 亿元，较去年基本持平，其中，工程领域实现营业收入1.24 亿元，同比增长近24%。峰米科技2024 年上半年亏损0.49 亿元，亏损同比缩窄0.31 亿元，公司正以坚定的决心清理前期快速发展积累的问题。

剔除扰动因素，盈利能力稳健。公司2024 上半年毛利率达31.05%，同比-6.65pct，其中2024Q2 毛利率达30.08%，同比-9.36pct，主要系公司主动调整C 端业务经营策略并加快清理C 端库存,C 端业务收入占比和毛利率均有所下降，公司车载业务进入密集交付期，该业务占比持续提升，由于产品结构不同，整体毛利率下滑。费用端来看，2024 上半年，公司销售费用同比 30.74%，主要系报告期内市场推广费用同比减少所致；财务费用同比增长64.99%，主要系报告期内汇兑收益同比减少所致。2024 上半年，公司归母净利润同比下滑85.44%，扣非归母净利润同比下滑60.62%，主要是因参股公司GDC 仲裁事项发生法律服务费用，及其他非流动金融资产GDC 股权带来的投资损失的影响，剔除上述因素的影响，公司上半年实现归母净利润0.71 亿元，同比下滑5.71%，扣非归母净利润0.36 亿元，同比增长4.74%，盈利能力依然稳健。经营活动产生的现金流量净额同比下降 168.98%，主要系公司车载业务增长，所需营运资金增加，以及受限的货币资金增加所致,剔除受限的货币资金影响，经营活动产生的现金流量净额为0.34 亿元。

投资建议：公司坚持并积极推进“核心技术+核心器件+应用场景”核心战略，具有较强的技术领先优势，同时在公司基础影院放映服务和专业显示业务基本盘支持下，公司积极拓展并落地包括AR-HUD、激光大灯与车载显示等三大应用的定点，为公司后续成长奠定夯实基础，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.64、1.22 和1.69 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

1、宏观环境变化带来需求波动性的风险；

2、新技术、新竞争对手进入对业务前景带来的风险。