事件。公司发布2023 年业绩预告：预计2023 年归母净利润为8.20~9.20 亿元，同比+67.14％~+87.53%；扣非归母公净利润为7.85~8.85 亿元，同比+65.96%~+87.10%。

国内锂电投资承压，设备出口助力公司稳健成长

根据高工锂电微信公众号，按公布投资金额的122 个项目进行统计，2023年中国锂电产业拟投资总额约7500 亿元（锂电池占比70%），较2022 年的1.4 万亿元（锂电池占比65%）下降超46%；宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等国内锂电厂商积极布局海外，产能放量在即，且欧洲的NORTHVOLT、ACC、德国大众等本土公司纷纷进入锂电池制造行业。而日韩系电池厂商如LG、SK、三星、松下等客户亦加大了在美国和欧洲的扩张规划，海外电池厂因为疫情导致的投资进度放缓在2023 年以来有所改善，预计未来会有较大规模的设备需求。

公司在海外市场的主要大客户包括LG、SK、三星、远景等，未来还将不断开拓如整车厂等海外本土客户，我们认为公司来自海外的订单占比预计提升。

海外厂商订单毛利率较高，随着海外订单增长及收入的逐步确认，盈利能力有较强保障。从2023 年三季报可以看出，公司2023 年前三季度，受益于高毛利率海外业务收入占比增加，2023 前三季度公司毛利率提升至39.43%，yoy+6.24pct；净利率达到21.57%，yoy+7.86pct。

盈利预测与估值。我们预计公司2023/2024/2025 年实现归母净利润8.57/9.55/11.50 亿元，EPS 分别为1.42/1.58/1.90 元/股，参考可比公司估值，考虑到公司是锂电后道设备全球龙头厂商，盈利能力显著高于行业平均水平，叠加公司海外订单显著增长，高盈利能力有望维持，我们给予公司2023 年14-17 倍PE 估值，合理价值区间为19.89-24.15 元/股（预计2023 年公司EPS 为1.42 元），合理市值区间为120-146 亿元，给予“优于大市”评级。

风险提示。下游电池厂不及预期、海外拓展不及预期、技术进步不及预期、行业竞争加剧。