23Q3 单季度营收同比增长46%，单季度归母净利润同比增长72%杭可科技发布三季报，2023 年Q1-Q3 实现营收33.09 亿元（yoy+19.52%），归母净利7.14 亿元（yoy+87.96%），扣非净利6.96 亿元（yoy+93.67%）。

其中Q3 实现营收11.88 亿元（yoy+46.07%，qoq+1.48%），归母净利2.38亿元（yoy+71.98%，qoq-10.26%）。我们维持公司2023-2025 年盈利预测，预计EPS 分别为1.73、2.50、3.48 元。可比公司23 年Wind 一致预期PE均值为20 倍，考虑到公司海外交付能力持续提升，但海外客户进展节奏略低于我们的预期，因此我们下调估值溢价，给予公司23 年22 倍PE，目标价38.06 元（前值39.85 元），维持“买入”评级。

23Q3 单季度毛利率38.9%，环比提升1.5pct

2023 年前三季度，公司毛利率39.4%，同比+6.2pct。2023 年Q3 单季度，公司毛利率38.9%，同比-0.3pct，环比+1.5pct。其中Q3 单季度销售、管理、财务、研发费用率分别为2.79%、5.50、1.52%、4.90%，同比-0.3pct、-5.4pct、+7.0pct、-1.1pct。

公司积极研发4680 设备，提升竞争优势

2023 年公司获得的研发成果主要体现在化成分容设备及电源技术的更新换代，4680 一体机电源归一化电源系统、4680 串联化成及分容一体机及直流母线方形化成及分容一体机等设备产品开发成功。其中，公司通过创新实现了4680 一体机电源归一化电源系统在充放电性能、安全性能等方面的优秀指标。根据公司公开投资者交流纪要，技术方面，公司设备具有安全性及稳定性良好、精度控制能力强、节能性能优异、系统集成与自动化能力突出等优点；产能方面，公司拥有国内六大工厂，以及韩国扶余工厂，日本工厂，拥有大规模制造和交付能力。

海外电池厂持续扩产，中国锂电设备企业有望充分受益根据瑞典电池制造商Northvolt 官网，8 月22 日，公司宣布将使用通过可转债获得了12 亿美元的融资用于在欧洲、北美建设新的电池工厂。这也标志着欧美等海外地区的可持续发展，和电池解决方案有着广阔的市场空间，中国锂电设备企业有望在全球电动化的浪潮下充分受益。

风险提示：地缘政治波动对公司外部合作造成不利影响；行业增速不及预期；新客户开辟与验收不及预期；汇率波动带来经营风险。