【投资要点】

后段设备龙头，主营业务高增。公司聚焦于锂电后段设备，主营产品包括充放电设备、内阻测试仪等其他设备，是国内少数充放电设备可覆盖电池全形态的公司。22 年公司实现营收34.54 亿元，同比增长39.09%，扣非归母净利润4.91 亿元，同比增长108.66%，其中充放电设备业务实现营收30.33 亿元，同比增长67.01%。

动力储能消费齐发力，锂电设备需求高增。随着下游新能源车、储能、消费电子快速发展，锂离子电池需求不断增加，电池厂投资意愿增强，带动锂电设备需求高增。根据我们的测算，22 年全球锂电设备市场空间达到1717 亿元，预计2025 年达到2240 亿元，CAGR=9.26%。海外市场增量效应明显，22 年海外锂电设备市场空间达到302 亿元，预计2025 年达到828 亿元，CAGR=39.90%。

两条腿走路，充分受益海外扩产潮。1）在国内，公司与亿纬锂能、远景动力保持密切的合作关系。2022 年1 月公司获得亿纬锂能定点，合计中标锂电设备4.97 亿元人民币。2023 年3 月公司中标远景动力英国和法国扩产项目，金额总计11745.28 万美元。2）在海外，公司与LGES、SK On 等海外知名电池厂商深度绑定。2022 年LG欧洲/亚洲/北美产能分别为70/114/15GWh，预计25 年总产能达到555GWh。2025 年SK On 产能预计达到220GWh，2030 年产能预计达到500GWh。公司作为LGES 和SK On 的关键后段设备供应商有望受益，海外订单将进一步放大。

【投资建议】

考虑到公司核心海外客户扩产加速，相关设备订单有望落地，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为45.00/69.68/95.87 亿元，归母净利润为7.35/12.54/17.47 亿元。2023-2025 年每股收益分别为1.22/2.08/2.89 元，对应 PE 分别为27/16/11 倍，给予“增持”评级。

【风险提示】

海外客户扩产不及预期；

原材料价格波动；

锂电设备市场竞争加剧。