电网企业业绩稳步增长。2024 年三季度网内企业业绩保持稳健增长，网外企业受新能源增速下降影响增长放缓，出口方向持续量利齐增。我们认为，未来一年网内企业业绩弹性有望逐步释放，网外企业通过新产品、新市场开拓静待预期修复。重点关注拥有海外布局的特高压及配网企业【平高电气】、【华明装备】、【国电南瑞】、【思源电气】、【海兴电力】、【许继电气】。

风电企业业绩有望迎来回升。2024 年三季度国内海风交付较为平稳，陆风交付环比显著放量但盈利端仍有所承压，风电企业三季度业绩整体承压；未来半年，海陆景气共振有望助力风电企业业绩迎来回升。重点关注受益于海外订单的风机企业和头部零部件企业【金风科技】、【时代新材】、【三一重能】、【中际联合】、【日月股份】等。

锂电产业链三季报出货量环比增长。2024 年三季度电动车、储能与消费电子等终端需求持续走高，稼动率改善、部分电池企业单位盈利环比改善0.01-0.02 元/Wh，材料方面，头部铁锂正极企业生产饱满，部分企业依托差异化产品盈利能力环比改善显著。电解液环节企业Q3 销量环比显著改善，盈利能力持续筑底，负极行业企业盈利分化，部分企业单吨盈利环比略增。展望四季度，终端需求持续旺盛，各环节生产有望相对饱满。重点关注【宁德时代】、【亿纬锂能】、【珠海冠宇】、【卧龙电驱】、【湖南裕能】、【尚太科技】。

固态电池产业链迎来持续催化。2024 年四季度，固态电池行业持续迎来变化，1）Quantum Scape 开始小批量生产固态电池QSE-5 电池的B 样产品；2）华为公布了一项硫化物固态电解质新发明，名为《掺杂硫化物材料及其制备方法、锂离子电池》；3）据相关报道，宁德时代已将全固态电池研发团队扩充至超1000 人，宁德时代目前主攻硫化物路线，在近期已进入20Ah 样品试制阶段；4）太蓝新能源与长安汽车也将发布固态电池新技术。重点关注【鹏辉能源】、【当升科技】、【容百科技】、【天赐材料】。

国家推动新型储能及新能源汽车行业高质量发展。1）新型储能方面，工信部发布《新型储能制造业高质量发展行动方案》（征求意见稿），整体规划到2027 年，培育3-5 家千亿元以上规模的生态主导型企业，加快锂电池、超级电容器等成熟技术迭代升级。推动钠电池、液流电池等工程化和应用技术攻关。发展压缩空气等长时储能技术。适度超前布局氢储能等超长时储能技术。2）新能源汽车行业方面，工信部鼓励优质企业兼并重组，做大做强，推动提高产业的集中度，同时研究加快推动商用车电动化的政策举措，促进新能源汽车全面市场化拓展。重点关注【禾望电气】、【盛弘股份】、【特锐德】、【宏发股份】。

风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。