2024 上半年，全球新能源汽车依然保持高速增长，奠定全年销量高景气增长，有望创历史新高，带动产业链需求高增长。今年以来，产业链价格持续下跌，但跌幅有所放缓，部分环节出现了小幅触底回升态势。虽供需拐点仍未到来，但行业产能出清有加速之势，电池和材料环节盈利有望修复。固态电池等为代表的新技术产业化落地加速，有望带动产业链技术升级，维持行业强于大市评级。

支撑评级的要点

新能源汽车：预计2024 年新能源汽车需求将保持高增长：2024 年上半年全球新能源汽车销量基本呈现稳步上升态势，渗透率持续提升，市场空间不断扩大。上半年国内销量表现亮眼，下半年随着需求复苏、新车型持续推出、智能化、网联化以及快充等新技术带来的产品力提升，叠加政策端以旧换新的政策支持，我们预计销量增长具备可持续性，国内新能源全年销量有望再创新高。碳中和背景下全球汽车电动化大趋势不改，海外新能源汽车销量持续增长。我们预计2024 年中国、海外新能源汽车销量分别达到约1,165 万辆、560 万辆，同比均增长约23%；全球新能源汽车销量约1,725 万辆，同比增长23%。

动力电池：装机持续增长，固态电池产业化加速：受益于全球新能源汽车高景气增长，动力电池装机量继续保持高速增长。我们预计2024 年全球动力电池需求约1,092GWh，同比增长26%。里程和补能焦虑是消费者购买新能源汽车的重要考虑因素，随着以碳酸锂为代表的电池主材价格下降，三元电池能量密度优势逐步显现，性价比提升，未来市场份额有望提升。此外，固态电池获政策资金支持，企业端布局加速，有望迎来快速发展，带动电池材料体系升级。

中游材料：材料价格逐步企稳，关注盈利回升：目前中游材料产能投放进度与扩产项目规模已明显放缓，当前价格和盈利水平下部分落后产能有望逐步出清。现阶段下游需求保持较高增速，电池和材料价格经历调整后降价压力大幅减弱，我们预计2024 年下半年中游材料价格有望逐步企稳，盈利有望得到修复，进入稳定向好阶段。头部企业凭借成本、技术、客户等优势在价格博弈中盈利具备较强韧性。

投资建议

新能源汽车全球景气度持续向上，2024 年销量有望再创新高。电芯环节竞争格局较优，盈利具备较强韧性；快充电池、硅基负极、复合箔材、固态电池等新材料、新技术有望推动产业技术升级；建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、豪鹏科技、当升科技、容百科技、德方纳米、厦钨新能、振华新材、华友钴业、璞泰来、尚太科技、中科电气、恩捷股份、星源材质、天赐材料、新宙邦、多氟多、嘉元科技、鼎胜新材、壹石通、科达利、格林美等，建议关注孚能科技、五矿新能、中伟股份、帕瓦股份、贝特瑞、信德新材、中一科技等。

评级面临的主要风险

新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期；产业链需求不达预期；产业链价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险。