定位视觉装备平台企业，下游应用场景广泛

公司以“视觉装备平台企业”为核心定位，主要产品包括视觉测量装备、视觉检测装备、视觉制程装备和智能驾驶方案等。在视觉策略装备领域，公司通过自主研发的机器视觉算法对工业零部件进行高精度尺寸测量，下游应用包括消费电子、PCB、半导体等。在视觉检测装备领域，公司将视觉传感器与机器视觉算法、深度学习算法结合进行缺陷检测，应用于消费电子零部件、光伏硅片、半导体等场景。在视觉制程装备领域，公司产品包括点胶检测一体设备、LDI 激光直接成像设备。在智能驾驶领域，布局AI 边缘计算控制器及车规级自动驾驶域控制器两大产品线，应用于各大交通场景。

收入利润稳健增长，视觉检测设备贡献最大增量2020-2022 年，公司实现营业收入9.64/12.65/15.89 亿元，同比增加78.19%/31.23%/25.60%，复合增速为28.4%。公司毛利率短期下滑，归母净利润稳步增长。2020-2022 年，公司毛利率分别为42.5%/ 42.5%/40.6%，分别实现归母净利润1.07/1.34/1.52 亿元，同比增加29.10%/24.91%/13.40%，复合增速为19.0%。

公司主营业务包括视觉检测设备、测量类、制程类、产业智能方案四个板块，2022 年分别实现营业收入5.30/7.43/2.44/0.57 亿元，同比变化+68.40%/+21.22%/-15.11%/+13.94%。

其中视觉检测设备同比大幅提升，原因为光伏硅片检测分选设备收入大幅度增长、消费电子领域缺陷检测设备批量交付、PCB 领域AOI/AVI 装备开始形成销售。

研发为基构筑产品矩阵，持续拓宽业务布局公司持续保持高强度研发投入，2022 年研发支出2.42 亿元，同比增长11.44%。在技术平台方面，公司进一步提升Vispec3D、VispecAOI、VispecIOT 等机器视觉算法平台及工业软件平台，同时面向半导体前道制造等领域，展开超精密运动台、超精密光学系统等核心部件的自主研发，持续完善技术平台体系。

公司新产品陆续向市场投放。2022 年，公司发布新一代高速光伏硅片检测分选设备，达到12000PCS/H 的超高速产能，并且已经获得批量订单。公司光伏镀铜图形化设备已经发往客户处试用。公司参股的苏州矽行半导体有限公司布局半导体前道微观缺陷检测装备，明场检测设备TB1000 已经进入样机试用阶段。同时，公司还在消费电子、PCB 等领域向客户交　　付产品。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为19.57、24.68、30.23 亿元，EPS 分别为1.14、1.45、1.77 元，当前股价对应PE 分别为34、27、22 倍。我们看好公司在视觉装备领域的平台化产品布局，给予“买入”投资评级。

风险提示

下游需求复苏不及预期、新产品推广不及预期、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等