事件：公司公告2023 年第三季度报告，前三季度实现营业收入26.62亿元（YOY+55.70%），实现归母净利润3.87 亿元（YOY+112.12%），实现扣非归母净利润3.44 亿元（YOY+115.91%）。

点评：产品结构优化，盈利质量提升；授予预留部分限制性股票，持续激发经营活力。营收端， 23Q3 单季度实现营收8.78 亿元（YOY+40.94%）。盈利端，23Q3 单季度实现归母净利润1.29 亿元（YOY+84.91%）。主要系：（1）产品销售收入增长以及结构变动导致毛利率增高，前三季度整体毛利率同比提升3.28pcts 至50.36%；（2）期间费用率同比下降1.29pcts 至34.05%，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比提升-0.58/1.66/-4.23/1.86pcts 至5.13%/10.51%/17.35%/1.06%。现金流量表端，23Q3 单季度经营活动产生的现金流量净额同比增长183.16%，主要系回款良好导致销售商品带来的现金流量增加。资产负债表端，23 年三季度末公司总资产较22 年末增长33.73%至84.59 亿元，主要系公司发行可转换公司债券导致。此外，2023 年10 月23 日为预留授予日，公司以19.89 元/股的授予价格向42 名激励对象授予100 万股限制性股票。

核心逻辑：（1）格局端：立足非制冷红外，积极布局激光、微波射频芯片&模组等，逐步成长为半导体传感龙头企业；（2）营收端：装备领域，低成本化趋势下非制冷红外的应用前景广阔；海外市场稳步拓展，户外产品景气度有望持续；国内安消防、工业测温业务与无人机等领域大客户合作良好，并布局车载中长期成长曲线；公司微波射频等新产品有望自研发投入期步入放量兑现期，重视公司在卫星互联网等领域的布局。

盈利预测与投资建议：预计23-25 年EPS 分别为1.23/1.86/2.78 元/股，维持合理价值 58.90 元/股，维持“买入”评级。

风险提示: 新品拓展低预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。