本报告导读：

前2 月广义基建投资增9.0%环比12 月下降1.7 个百分点，狭义基建投资增6.3%环比下降0.5 个百分点。国民经济持续回升向好，但国内有效需求不足问题犹存。

摘要：

前2月工业增加值 /投资增速提升，社零/出口增速下降。(1)前2 月社零总额同比增长5.5%，增速同比2023 年同期加快2.0 个百分点、环比2023 年12 月下降1.9 个百分点；固投同比增长4.2%，增速同比下降1.3 个百分点、环比加快0.1 个百分点；工业增加值同比增长7.0%，增速同比加快4.6个百分点、环比加快0.2 个百分点。(2)2 月出口金额同比增长5.6%，增速比2023 年同期加快8.4 个百分点、环比1 月下降2.6 个百分点；城镇调查失业率5.3%，同比下降0.3 个百分点、环比提高0.1 个百分点。(3)2 月新增社融1.52 万亿，同比少增1.64 万亿。其中新增政府债券净融资6011 亿，同比少增2127 亿；新增企业中长期贷款1.29 万亿，同比多增1800 亿。

前2 月广义基建投资增9.0%环比12 月下降1.7 个百分点，狭义基建投资增6.3%环比下降0.5 个百分点。(1)前2 月广义基建投资增9.0%，增速比2023 年同期下降3.2 个百分点、环比2023 年12 月下降1.7 个百分点；狭义基建投资增6.3%，增速比2022 年同期下降2.7 个百分点、环比2023 年12 月下降0.5 个百分点。(2)从细分行业看，前2 月水利投资同比增13.7%，环比12 月上升8.5 个百分点；公共设施同比增-1.9%，增速环比12 月下降18.1 个百分点；电力等投资同比增25.3%，增速环比12 月上升12.6 个百分点；交通运输等投资同比增10.9%，增速环比12 月上升3.2 个百分点。

前2 月地产投资降幅环比收窄，销售/新开工/施工/竣工降幅环比扩大。(1)前2 月房地产投资同比下降9.0%，降幅环比12 月缩小3.5 个百分点；销售面积同比下降20.5%，降幅环比12 月扩大7.8 个百分点；新开工面积同比下降29.7%，环比12 月下降19.4 个百分点；施工面积同比下降11.0%，环比12 月下降3.8 个百分点；竣工面积同比下降20.2%，增速环比12 月下降35.5 个百分点。(2)2 月中海地产/中国中铁/中国铁建地产权益销售额分别为79.7/0.8/22.1 亿元(1 月分别为99/23.9/17.4 亿元)，同比增速分别为-68.5/-98.3/-56.8%，增速环比1 月分别变动-49.5/-68.8/-20.5 个百分点。

中国建筑、中国化学订单增速快/中国中冶订单加速，推荐建筑央国企等。

(1)中国建筑2024 年1-2 月建筑业累计新签6494 亿元增14%，其中2 月新签2868 亿元增14%(1 月新签3626 亿元增14%)。(2)中国化学1-2 月累计新签907 亿元增28%，其中2 月新签401 亿元增6.7%(1 月新签507 亿元增53%)。(3)中国中冶1-2 月累计新签1954 亿元增0.4%，其中2 月新签940 亿元增5.5%(1 月新签1014 亿元降3.8%)。(4)中国电建1-2 月累计新签1785 亿元增2.8%，其中2 月新签751 亿元降10%(1 月新签1035 亿元增15%)。(5)推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国中冶/中国建筑等。

风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。