事件。2024 年8 月23 日，圣泉集团发布2024 年半年报，上半年公司实现营业总收入46.26 亿元，同比增长5.95%，实现归母净利润3.31 亿元，同比增长5.85%，实现扣非归母净利润3.18 亿元，同比增长13.54%。第二季度实现营业收入24.90 亿元，同比增长6.69%，环比增长16.62%，实现扣非归母净利润1.92 亿元，同比增长7.88%，环比增长52.17%。今年上半年公司营收和净利润实现稳步增长。

三大产品销量稳步增长，酚醛树脂价格稳定。上半年，公司酚醛树脂实现销量25.65 万吨，同比增长11.34%，实现营收18.46 亿元，同比增长11.98%；铸造用树脂实现销量8.40 万吨，同比增长9.04%，实现收入7.29亿元，同比下滑7.71%，电子化学品实现销量3.34 万吨，同比增长13.30%，实现收入5.96 亿元，同比增长10.79%。上半年酚醛树脂销售均价7198 元/吨，同比+0.58%，主要原料苯酚采购均价6787 元/吨，同比+1.14%；铸造用树脂销售均价8671 元/吨，同比-15.36%，其主要原料糠醛采购均价5983 元/吨，同比-19.24%；电子化学品销售均价17822 元/吨，同比-2.21%。

三大树脂类产品销量均实现稳步增长，酚醛树脂和电子化学品售价相对稳定，铸造用树脂产品和原料价格下滑。

1000 吨/年电子树脂项目已顺利投产。公司特种电子树脂今年上半年涨势明显，年产1000 吨官能化特种电子树脂已经开始投产，新产线产品陆续发样测试，DCPD 环氧等产品产能与销售量均持续扩大。公司积极开拓封装市场，多款高纯环氧，高端液体酚醛树脂在封装载板、高端EMC、underfill、DAF、LMC、ACF、HBM、塞孔油墨获得客户认证。

大庆生物质项目改造后投产，产能利用率已达7 成。上半年，公司生物质产业实现营业收入4.08 亿元，同比增长3.19%。章丘基地木糖和木糖醇产量大幅提升，实现产品销量和净利润的增长。大庆生产基地100 万吨/年生物质精炼一体化（一期）项目完成改造后6 月份开机投产，运行平稳。目前产能稳步爬坡中，产能利用率已达到70%，预计四季度能实现完全达产,工艺的彻底打通既为后期规模化复制奠定了基础，拓展了生物质产业空间。

投资建议：2024 年公司传统树脂业务、电子化学品、生物质项目均有亮点方向，我们预测2024-2026 年业绩分别为9.56 亿元、13.43 亿元、15.95亿元，EPS 分别为1.13 元、1.59 元、1.88 元，对应PE 分别为15x、11x、9x，我们看好公司成长性，维持“推荐”评级。

风险提示：1）下游需求增长不及预期；2）新项目建设进度不及预期；3）产品价格下滑的风险。