业绩摘要：2024 前三季度公司实现收入44.18 亿元（+9.00%），归母净利润5.79 亿元（+18.36%），扣非归母净利润5.65 亿元（+16.87%），毛利率26.17%（+1.52pcts），净利率13.10%（+1.07pcts）；单三季度公司实现收入15.26 亿元（+22.68%），归母净利润1.74 亿元（+32.43%），扣非归母净利润1.70 亿元（+35.19%），毛利率25.36%（+0.67pcts），净利率11.42%（+0.90pcts）。

费用率方面，前三季度公司销售费用率1.14%（-0.19pcts），管理费用率5.16%（+0.50pcts），研发费用率3.63%（-0.39pcts），财务费用率-0.19%（+0.92pcts）；单三季度销售费用率1.19%（-0.52pcts），管理费用率5.08%（ -1.12pcts ）， 研发费用率4.41%（ -0.84pcts ）， 财务费用率0.84%（+1.19pcts），销售、管理及研发费用率稳中有降，财务费用率受汇率波动影响小幅增加。

业绩表现符合预期，四季度有望延续高增长。公司前三季度业绩表现符合预期，利润实现高增长，主要受益于公司主要产品销量增长，以及生产工艺持续优化带来的降本增效，目前公司医药原料药主要品种价格稳定，动保原料药主要产品价格触底企稳，随着四季度抗生素原料药销售旺季到来，产品销量持续增长，公司四季度收入利润有望保持良好增长态势，利润率有望持续稳步提升。

盈利预测及评级：预计 2024-2026 年公司实现营收58.55/67.55/77.02 亿元，同比增长9.5%/15.4%/14.0%；归母净利润7.96/10.03/12.07 亿元，同比增长 30.0%/26.0%/20.4%。基于公司盈利能力逐步改善、原料药及中间体产品矩阵持续丰富，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格变动风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，原材料价格变动风险