本报告导读：

公司2022年Q2业绩同比高增，公司功能性硅烷产品受益于光伏三氯氢硅需求旺盛，量价齐升，产业链布局进一步推进。维持增持评级，维持目标价57.30 元。

投资要点：

维持“增持” 评级。公司功能性硅烷伴随光伏三氯氢硅景气向上，我们预测2022-2024 年EPS 分别为3.37/4.96/5.93 元，增速分别为51%/47%/20%，目标价为57.3 元（对应2022 年17 倍PE）。

业绩同比高速增长，功能性硅烷行业领先地位继续强化。公司2022年Q2 实现收入5.63 亿元，同比+50.10%，环比+5.86%；实现归母净利2.19 亿元，同比+122.11%，环比+15.44%；实现扣非归母净利2.25亿元，同比+128.63%，环比+19.48%。公司Q2 毛利率为50.36%，同比+36.48%，环比+9.57%；Q2 净利率38.95%，同比+47.99%，环比+9.07%。业绩高增主要系销售单价提升与销量增加所致。

功能性硅烷产品景气持续。受益于光伏行业三氯氢硅需求旺盛，功能性硅烷延续景气态势，产品价格与销量均有所提升，由于多晶硅增产拉动光伏三氯氢硅需求发展，预计功能性硅烷景气态势可持续。公司Q2 主要产品收入3.05 亿元，销量6426 吨，环比均持平，销售均价为47404 元/吨，环比+6%。

产能建设稳步推进，产业链布局进一步完善。2022 年上半年，公司2.3 万吨特种有机硅材料项目已通过安评、能评、环评等审批手续。

公司拟新建21 万吨硅基新材料及0.5 万吨钴基新材料项目，并正在按既定计划办理项目立项等前期手续。2022 年5 月，公司与宁夏中卫工业园区管委会签定30 万吨硅基及气凝胶新材料项目。

风险提示：项目建设进度不及预期，产品需求不及预期