【投资要点】

近期，公司发布2023 年报及2024 年一季报。

2023 年，公司实现营业收入8.06 亿元，同比-10.05%；归母净利润1.02 亿元，同比-20.01%；扣非归母净利润0.96 亿元，同比-12.62%。

综合毛利率24.18%，同比-0.3pct，略有下滑；期间费用率10.18%，同比+1.12pct，其中销售费用同比+42.55%，主要是控股子公司江阴尚驰并表所致。

2024年一季度，公司实现营业收入22,526.12万元，同比+10.46%；归母净利润3,337.02 万元，同比+26.19%；扣非归母净利润3,151.35万元，同比+29.03%；综合毛利率27.38%，同比+1.37pct，主要是高毛利率产品光伏跟踪支架回转减速器业务并表所致；期间费用率8.86%，同比-1.29pct。

根据2023 年利润分配预案，公司拟每10 股派发现金股利4.00元（含税），共计派发现金红利5,763.48 万元，占2023 年归母净利润比例为56.68%。

根据中国工程机械工业协会统计，2023 年度挖掘机销量195,018 台，同比-25.38%,2024 年Q1 挖掘机销量49,964 台，同比-13.06%，受下游挖掘机销量影响，公司主要产品张紧装置和中央回转接头销量有所下滑，对公司营业收入、净利润等都造成一定影响，但公司仍保持了该等优势产品的市场份额。

公司依托自身研发优势，研发了新产品回转减速器，该产品广泛应用于工程机械、AGV 运输设备、光伏跟踪系统、光热跟踪系统。2023 年度，公司完成了回转减速器在部分下游工程机械相关客户和AGV 运输设备客户的配套，并通过收购江阴尚驰机械设备有限公司70%的股权，快速切入光伏跟踪系统领域。

【投资建议】

公司基于零部件制造领域多年经验及技术积累，打造“工程机械+光伏”双轮驱动业务格局，助力自身穿越本轮工程机械底部周期。我们预计公司2024-2026年营收分别为10.79/11.95/12.74亿元；归母净利润分别为1.53/1.79/2.04亿元；对应 EPS 分别为1.06/1.24/1.42元/股；对应 PE分别为21.75/18.60/16.30倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

工程机械复苏不及预期；

光伏下游装机不及预期；

跟踪支架渗透率提升不及预期；

零部件行业竞争环境恶化风险。