核心观点：

基本金属：国内需求修复与美联储加息预期均强，预计国内需求修复主导3 月价格上行。据Wind，2 月LME 铜、铝、铅、锌、锡价环比变化为-6.30%、-11.56%、-2.60%、-12.79%、-12.77%。前期价格涨幅较大，美国经济韧性与强通胀增强加息预期，国内实际需求修复较慢，预期偏强，使得2 月基本金属价格震荡。建议关注：云铝股份、神火股份、天山铝业、紫金矿业（A、H）、洛阳钼业（A、H）、西部矿业。

钢铁：需求显著复苏推动2 月钢价上涨，钢厂盈利面弱修复。据Wind，2 月普钢、铁矿石、焦炭、废钢价格环比变化为2.49%、6.75%、0.00%、4.08%，钢厂盈利率上升4.76 PCT 至38.96%。2 月钢铁需求环比大幅修复，伴随节后复工以及经济复苏，预计3 月钢铁供需持续改善，钢材价格预计稳中偏强，关注钢铁板块估值修复。建议关注：宝钢股份、久立特材等。

贵金属：金价短期震荡，慢牛趋势不变。据Wind，2 月COMEX 黄金下跌6.47%至1818 美元/盎司，美元指数上涨3.09%至105.26。据美国劳工部，美国2 月18 日当周初请失业金人数为19.2 万人，前值为19.5 万人；据美国密歇根大学，美国2 月消费者信心指数为67，预期中值为66.4，前值为66.4。失业、消费者信心指数略高于预期，或带动短期金价震荡为主，但投资者对美国经济衰退趋势的预期不变，金价中长期上行的趋势不变。建议关注：兴业矿业、招金矿业（H）、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金。

能源金属：需求放缓，锂价短期走弱。据Wind，2 月电池级碳酸锂价格下跌14.77%至39.98 万元/吨，氢氧化锂价格下跌8.90%至44.00万元/吨。前期价格飙升刺激资本投入产能提升，而近期新投产产能陆续释放，市场供给显著增加，而需求端增速放缓，市场预期供应或转为过剩，悲观情绪不改，短期碳酸锂价格走弱。建议关注：赣锋锂业（A、H）、天齐锂业（A、H）、华友钴业、融捷股份、永兴材料等。

小金属：稀土、钼价格有望继续上行。据Wind，2 月轻稀土氧化镨钕价格下跌7.40%至68.80 万元/吨，钨精矿价格上涨0.42%至11.95万元/吨，钼精矿价格上涨3.32%至5600.00 元/吨度。据USGS，2022 年全球钼产量25 万吨，外减内增背景下，全年钼产量同比下降1.96%。2 月节后复工有效稳定钼价，预计3 月供稳需强的格局有望延续。建议关注：金钼股份、北方稀土、厦门钨业等。

风险提示：金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；新能源车光伏等领域需求对上游材料拉动不及预期；军工等下游求不及预期；MLCC 下游消费不及预期。