1、股价复盘：估值下行，增长韧性更重要
非新冠业务季度增速直接影响超额涨幅，整体估值中枢明显下行。2022H2投融资放缓、出口增速放缓下，高估值公司调整更多，业务更多元化（如森松国际等）、受益于政策支持（如聚光科技等）的个股表现相对较好。
2、板块整体：上游收入结构切换，下游研发支出韧性强
①产业链：短期投资放缓，研发增长韧性强。②成长能力：增速分化，期待增速边际改善。③盈利能力：收入结构影响大，放量环节韧性更好。④营运效率：回款放缓、投资加速。
3、细分赛道：寻找后疫情时代的“规模经济”拐点
模式动物：收入高增，布局海外
化学试剂：景气恢复，加速拓展
生物试剂：从投入到整合，期待规模经济的拐点
仪器&装备：看好产品升级下利润率提升潜力
耗材&包材：看好产能释放、国际化长期空间4、投资建议：看好新技术周期、中国制造优势的上游环节
①量产环节、利基赛道、技术壁垒型工具供应商，工具创新、材料创新有望催生中国制造出海、商业模式延展的机会，推荐键凯科技、森松国际、药康生物、泰坦科技、纳微科技、华大智造等，建议关注奥浦迈、聚光科技等；
②生物药上下游的潜在整合者、平台化布局的供应商，规模效应显现下净利率提升弹性可期，推荐诺唯赞等，建议关注多宁生物（拟港股上市）。
5、风险提示：
新冠疫情反复风险、技术快速更迭风险、订单确认波动性风险、并购整合不及预期风险、核心原材料供应短缺风险。
