投资要点：

行情回顾：本月医药表现弱于大盘

7月医药生物同比下跌7.50%，表现弱于大盘。其中医药商业子行业上涨0.82%；化学制药子行业下跌1.82%，医疗器械子行业下跌5.25%，中药子行业下跌7.27%，医疗服务子行业下跌8.01%；生物制品子行业下跌8.85%。

前期反弹涨幅较大的子行业呈现回调趋势。

8月投资策略：

8 月中报季超预期的子行业或个股将是最受关注的方向之一。截至2022Q2医药基金配置比例创12 年新低，释放了对医药行业的悲观情绪。下半年随着疫情影响的逐步减弱，社会经济的逐步复苏，海外需求的逐渐提振，以及医保政策和医疗服务价格调整的边际改善，部分子行业或将迎来反弹。

我们建议关注需求较为刚需、业绩环比改善的医疗消费行业（眼科、医美、肿瘤等），出口增速提升较快的企业以及医疗新基建相关企业。

专题：抗体偶联药物授权引出，再引关注

抗体偶联药物在治疗肿瘤中具有相对优势，2019 年至今ADC 药物热度提升，具备大单品潜力。但国内ADC 药物上市时间较短，销售额体量整体尚小，增长潜力大。本周石药集团、科伦药物均有大额引出交易。考虑到ADC药物的商业化进程，我们推荐提供抗体偶联药物CXO 服务的皓元医药（688131.SH），建议关注国内ADC 药物布局的荣昌生物、科伦药业、恒瑞医药、君实生物等企业。

8月月度金股

迈瑞医疗（300760.SZ）：公司是多品类、多市场、多层级的综合性器械龙头，受益于公卫体系建设，将持续保持较为稳健的增长；随着国内诊断集采政策落地，海外器械出口复苏，公司有望走出多年估值历史底部区间。

2022-2024年PE分别为35X、28X、22X，维持“买入”评级。

拱东医疗（605369.SH）：公司IVD配套业务进入放量期，未来2~3年有望持续放量；多客户、多SKU属性有望在稳态后带动多点增长；大部分产线能规避集采。2022-2024年PE分别为37X、29X、23X，维持“买入”评级。

人福医药（600079.SH）：集采时代，精麻药品具有高壁垒属性，行业竞争格局好；手术量增长、舒适化诊疗等因素驱动麻醉用药需求；归核化进程持续，负债率改善，财务费用下降。2022-2024年PE分别为15X、13X、11X，维持“买入”评级。

风险提示

新冠疫情反复风险；贸易摩擦超预期；政策性风险