核心观点：

时至年中，增添格局。2021 年度策略第一关键词：产能；2022 年度策略关键词：需求为王；2023 年度策略关键词：复苏与渗透。时至2023年中，增添关键词：格局。格局有二，一为AI 大格局，二为竞争格局。

AI 大格局，迎接科技浪潮奇点时刻。科技巨头引领大模型技术迭代和AIGC 应用超预期，引领科技浪潮，AI 迎来奇点时刻。AIGC 大模型的训练和推理需要大量的算力支持，推动AI 服务器需求量的高速增长。

AI 服务器单价提升显著，算、连、存深度受益。算力：GPU 为算力核心，龙头英伟达一马当先，AMD 和国产GPU 厂商加速追赶；ODM 厂商踏浪而行，伴随大客户共同成长。连接：AI 服务器集群架构带来800G光模块/100G 光芯片高弹性，PCIe Retimer 芯片需求增长，PCB 量价齐升。存储：HBM 跟随GPU 持续升级，CoWos 封装需求提升，内存和闪存容量显著增长。此外，多相电源用量跟随GPU 增长。AIGC 赋能千百行业，百花齐放。安防：驱动智能化升级；智能音箱：提升用户体验；ARVR：助力内容开发和体验；自动驾驶：进一步提升自动驾驶等级；机器人：加速人形机器人的发展。

竞争格局，寻找穿越周期后的王者。电子行业周期逐步探底，复苏与渗透持续演绎。半导体中游制造和封测环节，产能稼动率已企稳，国际大厂展望乐观。下游应用环节，库存去化，需求分化。手机、AIOT、家电、PC 等库存去化显著，服务器、汽车、工业等库存持续去化，AIOT、AI 服务器、电动车等需求持续增长。竞争格局清晰的环节，做时间的朋友，寻求长期的成长。半导体设备材料国产替代空间大，晶圆代工扩充工艺和产能，封测厂商布局先进封装，EDA 和IP 稳定增长。面板LCD 价格延续涨价趋势；被动元件价格企稳，国产厂商能力持续提升。

持续竞争的环节，强者恒强，选择细分领域的龙头。龙头厂商凭借自身的产品、产能、客户、资金等优势，有望穿越周期，并进行产业整合，推动行业集中度提升。

投资建议。AI 大格局，科技浪潮奇点时刻，建议关注AI 产业链算力、连接、存储、应用环节核心标的。竞争格局清晰，建议关注半导体设备、材料、晶圆代工、封测、EDA、IP、面板、被动元件等领域的优质厂商；持续竞争的环节，建议关注细分领域的龙头厂商。

风险提示。AIGC 产业发展不及预期，行业复苏不及预期，竞争格局持续恶化。