2025 年1 月23 日，巴比食品发布2024 年度业绩预告。

投资要点

营收稳健增长，利润大幅改善

公司预计2024 年营业收入16.71 亿元（同增3%），归母净利润2.77 亿元（同增30%），主要系公司加强精细化管理、推动单店模型改善，叠加间接持有东鹏饮料股票受二级市场价格波动的影响，公允价值变动收益同比增加所致，扣非归母净利润2.10 亿元（同增18%）。其中2024Q4 营业收入4.61 亿元（ 同增4% ） ， 归母净利润0.83 亿元（ 同增40%），扣非归母净利润0.63 亿元（同增14%）。

单店缺口持续收窄，区域拓展思路清晰

预计2024Q4 公司单店缺口环比收窄，主要系基数效应叠加门店模型存在经营韧性，团餐业务全年预计实现双位数增长目标，2025 年计划通过扩充产品品类维持团餐增量。在开店规划上，预计公司2025 年延续每年1000 家门店任务，同时针对优秀店铺给灵活的市场政策，优化经营方案，门店端强调产品品质，强化产品新鲜概念打造竞争力。在区域拓展上，安徽市场开店节奏稳定，持续优化产品结构；湖南市场拓店加速；蒸全味目前完成供应链切换与品牌管理，后续持续在南京、华东区域拓展。

盈利预测

我们看好公司开店节奏继续保持，单店表现预计企稳回升，闭店情况将随着经济基本面恢复后逐步改善，同时团餐顺利切入也将为公司贡献新业绩增长点。根据业绩预告，我们调整2024-2026 年EPS 分别为1.12/1.03/1.10 （ 前值为0.94/1.00/1.04）元，当前股价对应PE 分别为16/18/17倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、开店不及预期、团餐增长不及预期、原材料上涨风险等。