本月跟踪与思考：618 大促火热进行中，今年618 取消预售环节，提前开始现货售卖。从首周表现来看，扫地机、干衣机、洗碗机等趋势品类增长较快，家电升级趋势延续。5 月我国气温创下1961 年以来新高；4 月白电出货延续较快增长，空调外销景气走高。

618 大促火热开幕，品质升级家电增长较快。今年618 大促取消预售环节，更聚焦于现货销售，节奏和规则更为简明，有利于消费者选购。天猫618 开门红现货销售提前至5 月20 日晚8 点开始，至5 月28 日结束，第一波现货售卖时间增加。京东618 大促与相比只少了预售环节，其余时间节点基本相同。618 首周家电主要品类增长良好，扫地机等趋势家电增长较快。根据奥维云网线上数据，618 首周（5 月20 日-5 月26 日），由于大促提前导致错期，家电主要品类均实现较快同比增长（同比2023 年5 月22 日-28 日），其中干衣机、洗碗机、扫地机、洗地机、净水器等趋势类新兴家电表现相对较好。从价格端来看，大促期间，升级款产品普遍更受青睐，彩电、冰箱、洗衣机、油烟机、电饭煲、扫地机、吸尘器等产品均价均有较明显提升。

4 月大家电出货延续较快增长，空调外销景气走高。产业在线数据显示，4月空调内/外销量同比增长14.2%/34.6%，冰箱内/外销量同比增长11.4%/22.4%，洗衣机内/外销量同比增长17.4%/8.6%，油烟机内/外销量同比分别-4.6%/28.8%。白电内销增长稳健，油烟机内销受地产拖累；大家电外销普遍保持高景气度，其中空调、冰箱、油烟机4 月外销增速环比有所提升。

全球高温天气来袭，期待空调内外销表现。全球及我国近期都迎来历史最高的气温。根据缅因大学气候变化研究所的数据，2024 年以来全球平均气温持续创下有记录以来的新高，6 月1 日-3 日，全球气温高于1979-2000 年平均气温1℃以上。我国近期气温也有所偏高，根据中国气象局的数据，5 月期间全国平均气温17.7℃，较常年同期偏高1.2℃，为1961 年以来历史同期最高。而复盘此前高温天气与空调销量的表现，我们发现，空调内销量增速与夏季高温存在明显的关联，夏季气温越高，空调销量越好。在全球高温天气来袭的背景下，期待空调内外销的需求表现。

重点数据跟踪：市场表现：5 月家电板块月相对收益-3.32%。原材料：5 月LME3 个月铜、铝价格分别月度环比+0.4%、+5.3%，铜、铝价格高位回落后再度走高；冷轧板价格月环比+1.6%。集运指数：美西/美东/欧洲线5 月环比分别+30.41%/+23.50%/+28.48%；资金流向：重点公司陆股通持股比例表现分化，美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比-0.50%/-0.14%/+0.60%。

核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、海信家电、TCL 智家、格力电器；厨电推荐老板电器、火星人；小家电推荐小熊电器、倍轻松、光峰科技、石头科技、科沃斯。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。