本月跟踪与思考：12 月家电零售增速有所放缓，刚需品销售依然稳健，可选表现分化，扫地机、洗地机等零售相对较好。从2023 年全年来看，家电主要品类零售规模增长均较为稳健，空调、热水器、净水器等实现较好增长。

预计12 月家电零售增长放缓，扫地机及洗地机销售回暖。12 月家电零售预计有所趋弱，刚需品销售相对稳健，可选家电表现分化。据奥维云网监测数据，2023W1~W52 家电全品类线上、线下累计销额同比分别为+1.3%/+1.9%，其中1-11 月累计分别为+2.1%/+5.2%。预计12 月家电零售整体增速有所回落，其中线上增长相对平稳，线下依然处于弱复苏当中。分品类看，刚需家电品类如空调、冰箱、冰箱、油烟机等零售增速相对稳健，可选品类销售分化明显，扫地机、洗地机等线上线下预计增长相对较好。

2023 年家电各品类表现稳健，空调及热水器增长较好。前11 月我国家电零售规模增长3%，其中空调等主要品类增长相对稳健，厨房小家电有所下滑。

根据奥维云网推总数据，1-11 月我国家电市场零售额规模同比增长3.0%，全年零售增速呈现出“N”字型，Q1/Q2/Q3/Q4 同比分别-3.4%/+10.7%/-4.8%/+6.0%，预计全年零售规模同比增长2.9%至7913 亿元。分品类看，家电大部分品类零售表现稳健，1-11 月空调零售额同比增长7.9%，热水器同比增长7.6%，增速相对较快；冰箱冷柜、洗衣机等、厨房大电、生活电器分别增长4.3%、3.7%、3.0%、3.5%，表现较为稳健。

白电1 月排产增长38%，内销受春节影响、外销保持高景气。产业在线数据显示，1 月白电合计排产量达到2993 万台，较去年同期生产实绩增长38.3%。

分品类看，1 月空调内/外销排产较去年同期销量增长65.5%/48.1%，合计排产量较去年同期产量增长53.2%；冰箱内/外销排产较去年同期销量增长16.1%/25.9%，合计排产量较去年同期产量增长48.8%；洗衣机内/外销排产较去年同期销量增长1.4%/7.9%，合计排产量较去年同期产量增长4.6%。1月白电内销排产增速环比明显提升，主要受到今年春节在2 月、去年1 月春节基数相对较低的影响；出口排产则受益于春节假期提前出货、亚欧航线告急、国内低价产品需求上升等保持较高景气。

重点数据跟踪：市场表现：12 月家电板块月相对收益+1.59%。原材料：12月LME3 个月铜、铝价格分别月度环比+1.9%/+8.4%，铜、铝价格高位回落后维持震荡；冷轧板价格月环比+3.2%。集运指数：美西/美东/欧洲线12 月环比分别-0.51%/+1.97%/+10.86%；资金流向：重点公司陆股通持股比例整体下滑，美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比-0.50%/+0.02%/-0.46%。

核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐石头科技、倍轻松、光峰科技、新宝股份、比依股份。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。