2023年9月商品房竣工面积同比增幅下降，销售面积同比有所下降。

根据国家统计局数据，2023 年9 月房屋竣工面积同比+24%，商品房销售面积同比-20%。随着前期各项利好政策释放，竣工数据正持续修复，实现了连续五个月的双位数增长，有望提振产业链后周期销售恢复。

9 月厨大电行业线下高增，线上除油烟机外其他品类下滑。根据奥维数据，2023 年9 月油烟机线下销额和销量同比分别+24.19%和+21.47%；洗碗机线下销额和销量同比分别+66.05%和+65.6%；集成灶线下销额和销量同比分别+40.83%和+35.82%。我们认为，除基数原因外，年初以来地产竣工迎来的“小阳春”是厨电需求恢复的重要原因。

线上渠道方面，油烟机线上销额和销量同比分别+4.58%和+2.24%；洗碗机线上销额和销量同比分别-4.03%和-11.75%；集成灶线上销额和销量同比分别-26.17%和-17.45%。油烟机线上销额销量、洗碗机线下销额销量有所回暖，其余品类皆下滑。我们预计，除了基数效应外，洗碗机和集成灶单价较高，在消费处于缓慢复苏的过程中，消费者整体购买意愿略弱也为其重要原因。

从市占率角度看，油烟机品牌线下格局稳定，线上集中度有所下降。

从市占率的角度看，根据奥维数据计算，2023 年9 月油烟机老板和方太线下销量市占率分别为24%（环比持平，同比-4pct）和23%(同比环比持平)，龙头地位稳定。线上层面，油烟机Top3 市占率36%，同比-1pct.我们预计，在需求处于缓慢弱复苏过程中，价格带下移使得尾部品牌需求量有所增加，使得集中度有所下降

投资建议：厨电行业销售量受竣工及二手房交易数据影响较大，对应厨电滞后期为3-6 个月。前期竣工数据较好有望带动后续厨电持续增长。从长周期角度看，结合前期城中村改造指导意见以及今年以来长租房政策的逐步推进，有望全方位保障居民真实居住刚需，且对于地产后周期的提振有望更多地反映在与地产关联度较高的厨电板块，预计龙头业绩趋势向好。推荐老板电器（23PE:12x），“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线。推荐集成灶领域亿田智能（18x）、火星人（23x）及浙江美大（15x），给予“谨慎增持”评级，帅丰电器（11x），给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧使利润率承压。