本月跟踪与思考：近期中央及各地支持消费和地产的表态频繁，期待后续政策持续落地。7 月家电零售进入促销淡季，增速有所回落，但扫地机及传统厨电表现相对坚挺。海外家电公司中报普遍出现企稳回升的迹象，库存水平持续降低、下半年展望偏积极，其中小家电表现相对更好，利好家电外销。

中央及各地表态频繁，促进消费、优化地产。近期中央及地方对消费及地产政策频繁发声，并陆续出台相关文件支持消费、调整地产政策。多地也在持续发放家电消费券等补贴，6 月湖北投入财政资金3 亿元用于“惠购湖北”家电消费券发放，7 月底开始湖南发放家电消费补贴券超过1000 万，江西于8 月初宣布将发放绿色智能家电消费券2000 万元。

7 月家电零售走弱，扫地机及传统厨电表现坚挺。前31 周（截至7 月30 日）家电全品类线上、线下累计销额同比分别+3.8%/-1.2%，其中1-6 月累计分别为+7.2%/+0.4%，预计随着7 月进入促销淡季、零售基数走高，家电零售出现小幅下滑，但累计来看依然保持弱复苏增长的趋势。分品类看，白电增速普遍有所回落，前31 周空调线上、线下零售额同比+23.7%/+3.1%，较前6月的+36.0%/+7.8%有所回落；烟灶零售表现相对坚挺，7 月零售增速小幅增长；扫地机器人零售持续回暖，前31 周线上、线下零售额同比-3.3%/+51.6%，较前6 月的-4.9%/+51.5%均有所改善，洗地机线上线下累计增速依然较高。

海外家电公司Q2 出现好转，库存水平降低、需求展望积极。海外家电上市公司Q2 经营有所好转，小家电改善迹象相对更为明显：SEB Q2 小家电收入同口径下增长5.2%，增速环比Q1（-6.6%）明显改善，公司全球各大区收入环比均有显著改善；惠而浦（美国Whirlpool）Q2 收入下滑5.6%，降幅环比Q1（-3.7%）有所扩大；Vesync Q2 未经审核销售总额增长33%，环比Q1（+24%）增速明显提升；美国厨房小家电公司Hamilton Beach Q2 收入下滑7.1%，增速环比Q1（-12.3%）有所收窄。海外家电公司对下半年的展望普遍偏积极，预计下半年表现有望好于上半年：SEB 预计2023 年收入实现中个位数同口径增长，预计下半年增速有望延续Q2 的积极表现；Hamilton Beach 预计Q3 收入将增长1.5%，环比上半年的下滑也有明显改善；Whirlpool 预计下半年收入降幅有望收窄。Q2 末海外家电公司的库存水平普遍趋于正常：SEB Q2 库存同比下降27%，占前12 个月收入的20.6%，实现持续降低；Hamilton BeachQ2 库存同比下降40%，存货规模已低于2019 年同期水平；Whirlpool Q2 库存同比下降22.8%，库存销售比及库存规模均低于2019 年同期水平。

重点数据跟踪：市场表现：7 月家电板块月相对收益-3.77%。原材料：7 月LME3 个月铜、铝价格分别月度环比+5.6%/+4.6%，铜、铝价格高位回落后维持震荡；冷轧板价格月环比+1.7%。集运指数：美西/美东/欧洲线7 月环比分别+5.59%/+5.57%/-6.38%；资金流向：重点公司陆股通持股比例有所上升，7 月美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比+0.33%/+0.11%/+0.37%。

核心投资组合建议：白电推荐海尔智家、美的集团、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐光峰科技、新宝股份、小熊电器；零部件板块推荐大元泵业。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。