事件描述

公司发布2024 年年度业绩预告。公司预计2024 年实现归母净利润约6.0 亿元~7.1 亿元，同比约+1009.12%~+1212.46%；预计扣非后归母净利润约5.84 亿元~6.94 亿元，同比约+1362.38%~+1637.83%。据公司公告、Choice 并结合我们计算，预计公司24Q4 归母净利润约1.62 亿元~2.72 亿元，同比约+110.39%~+253.25%，环比约-11.48%~+48.63%。

核心观点

核心客户持续放量，驱动公司业绩提升

据公司公告，2024 年全年乘用车市场整体保持稳定增长态势，其中新能源汽车产销量大幅增长。公司核心客户放量，据Marklines，24Q4 公司主要客户赛力斯、理想持续放量，产量分别约12.4 万辆、16.0 万辆，同比分别约+39%、+17%，环比分别约-7%、+4%。两家客户24Q4 合计产量约28.4 万辆，同比约+26%，环比约-1%，助力公司汽车线束业务拓展进一步巩固并提升了市场份额，从而驱动公司业绩提升。

客户、技术双轮驱动，成长路径清晰

客户端，据中汽协，2024 年中国品牌乘用车销量占有率约65.2%，同比约+9.2pct。国内汽车产业链历经几十年发展，自主线束厂商在技术、制造和服务等方面已经具备一定的竞争力。公司作为优秀自主线束厂商，有望持续受益自主汽车品牌崛起。技术端，公司高压接插件一体化、铝代替铜等技术创新正逐步落地，有望持续优化公司成本结构和增强盈利能力。

投资建议

公司客户放量，规模效应明显，我们预计公司2024~2026 年营收分别约76.9 亿元、107.2 亿元、133.7 亿元，同比分别约+92.1%、+39.4%、+24.7%。归母净利润分别约6.2 亿元、9.4 亿元、12.0 亿元，同比分别约+1050.3%、+50.5%、+28.6%。截至2024 年1 月22 日，股价对应2024~2026 年PE 分别约为25.2、16.8、13.0 倍。维持“买入”评级。

风险提示

客户相对集中风险；公司产品价格波动；原材料价格上涨。