事件描述

公司发布2024 年三季报。24Q3 实现营收约21.1 亿元，同比+121.4%，环比+12.1%；归母净利润约1.83 亿元，同比+901.7%，环比+18.9%。

核心观点

核心客户需求向好，驱动营收高增长

24Q3 公司主要客户赛力斯、理想等排产需求向好，产量分别约13.4、15.4 万辆，同比分别+205%、+48%，环比分别+12%、+62%。

规模效应驱动公司盈利能力提升

受规模效应的影响24Q3 公司毛利率约20.5%，同比+7.8pct，环比+4.0pct；净利率约8.7%，同比+6.8pct，环比+0.5pct。净利率提升幅度低于毛利率，主要系Q3 计提了约0.5 亿的资产减值等因素。

客户、产能、技术三因素驱动，成长路径清晰

客户端，2023 年中国品牌乘用车市占率56%，同比+6.1pct。国内汽车产业链历经几十年发展，自主线束厂商在技术、制造和服务等方面已经具备一定的竞争力。公司作为优秀自主线束厂商，有望持续受益自主汽车品牌崛起。技术端，公司高压接插件一体化、铝代替铜等技术创新正逐步落地，有望持续优化公司成本结构和增强盈利能力。产能端，继苏州、重庆之后，公司计划在天津投建产能，进一步完善全国产能布局。

投资建议

公司客户放量，规模效应明显，我们调高公司的业绩预测，预计公司2024~2026 年营收分别约76.9、107.2、133.7 亿元，同比分别约+92.1%、+39.4%、+24.7%。归母净利润分别约6.2、9.4、12.0 亿元，同比分别约+1050.3%、+50.5%、+28.6%。截至2024 年10 月28 日，股价对应2024~2026 年PE 分别为21.3、14.2、11.0 倍。维持“买入”评级。

风险提示

客户相对集中风险；公司产品价格波动；原材料价格上涨；行业周期波动风险。