24H1 业绩高于预告中值，盈利能力大幅提升

公司发布2024 年半年报，24H1 公司实现营收34.18 亿元，同比+142.03%；归母净利润2.55 亿元（预告中值2.5 亿元），大幅扭亏为盈；扣非归母净利润2.45 亿元（预告中值2.4 亿元），大幅扭亏为盈。公司24H1 毛利率15.37%，同比+4.21pct；24H1 净利率7.46%，同比+10.37pct。

24Q2 公司营收达18.85 亿元，同比+148.87%/环比+22.97%；归母净利润达1.54 亿元，同比大增，环比+53.03%。公司24Q2 毛利率达16.51%，同比+4.98pct/环比2.55pct；24Q2 净利率达8.18%，同比10.31pct/环比1.61pct。

24Q2 公司三费费用率（销售、管理、财务）达4.02%，同比-2.98pct/环比0.41pct，费用管控能力进一步增强。其中销售费用/管理费用/财务费用率分别为0.67%/2.46%/0.88%，同比+0.22pct/-2.17pct /-1.03pct，研发费用率4.24%，同比-2.38pct。

核心客户放量助力腾飞，新车型接力上市

赛力斯为公司核心客户，问界系列24Q2 销量9.8 万辆，同比大增743.6%，环比增长19.0%，其中定位高端的问界M9 在售价50 万以上汽车销量排行榜中自24 年4 月至24 年7 月连续排名第一。8 月26 日，问界新M7 Pro正式上市，官方售价24.98 万-28.98 万元。后续，问界M9 五座版也有望推出，对于常规人数的家庭来说，大五座或许比第三排更具吸引力。新车型的接力上市，有望持续拉动赛力斯销量，从而带动公司的业绩增长。

开拓国内外优质高端客户资源，高压连接器取得突破2024 年上半年，公司陆续取得了极氪 EX1E 低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束、集度 MARS MCA、Venus 800V 充电线、极氪 SEA-RSEA-R 高压线束等项目定点；分别实现了上汽通用·凯迪拉克 XT5 低压线束、集度·Venus 低压线束、L 汽车 W01 低压线束、北京奔驰 BR254/214 高压线束、L 汽车 X01B/X02B 高压线束、上汽智己 S12L 高压线束等项目量产。

公司产品客户覆盖率正在获得持续提升，为公司长期可持续发展提供了坚实的保障。

24H1 公司实现了40A~600A 全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发，并提供整车高压连接器选型设计全套解决方案，已达批量生产交付能力。目前高压连接器产品已在赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润5.04/7.04/9.02 亿元，对应24-26 PE 估值 20/14/11 倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动；新能源车销量不及预期；新业务拓展不及预期。