事件：公司发布2024 年半年度报告，2024H1 营收34.18 亿元，同比+142.03%；归母净利2.55 亿元，同比+721.73%；扣非后归母净利2.45 亿元，同比+626.55%。

24Q2 业绩略超预期 核心客户放量带动盈利。1）收入端： 2024Q2 营收18.85 亿元，同比+148.87%，环比+22.97%。2024H1 赛力斯新能源汽车累计销量200,949 辆，同比+348.55%，下游核心客户销量高增带动公司营收增长；2）利润端：2024Q2 归母净利1.54 亿元，同比+1057.51%，环比+53.03%，高于此前业绩预告中值；扣非1.50 亿元，同比+896.78%，环比+57.60%，高于此前业绩预告中值。随着公司客户结构优化及规模效应提升，2024Q2 归母、扣非同环比高增。2024Q2 净利率达8.18%，同比+10.31pct，环比+1.61pct；毛利率达16.51%，同比+4.98pct，环比+2.55pct，毛利、净利同环比均提升显著； 3 ） 费用端： 2024Q2 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别0.67%/2.46%/4.24%/0.88%，同比分别+0.22/-2.17/-2.38/-1.03pct，环比分别+0.31/+0.08/+0.91/+0.03pct，期间费用率下降明显，受益于降本增效的持续推进及规模效应的提升。

在手订单充裕 持续斩获新定点。公司目前在手订单量充足，为公司业绩提供有力支撑，凭借产品力及优秀的客户拓展能力，不断获取新定点。2024 年上半年，公司陆续取得了极氪EX1E 低压线束、北京奔驰·MBEA-M 高压线束、集度MARS MCA、Venus 800V 充电线、极氪 SEA-RSEA-R 高压线束等项目定点；公司目前在手订单充裕，截至2024M6，公司2024-2026 年高压线束定点项目订单量预计将达到年均237.58 万套，2024 年、2025 年和2026 年分别为204.64 万套、243.79 万套和264.30 万套。

国产替代之光 线束龙头崛起进行时。智能电动时代线束量价齐升，根据EVWIRE 的数据，新能源车整车线束中增加了高压线束、高速线束、特种线束，整车线束平均价值量有望达到5,000 元。我们预计2025 年我国线束市场总规模有望达到1,307 亿元，市场空间广阔。线束行业进入壁垒较高，国产替代趋势加速，公司凭借线束领域强大的研发能力，增长空间广阔。

投资建议：公司在手订单充裕，受益核心客户销量提升，产能利用率不断爬升， 盈利能力得到大幅改善。我们预计公司2024-2026 年营收分别为76.2/101.6/127.0 亿元，归母净利为5.8/8.3/10.3 亿元，对应EPS 分别为1.33/1.89/2.37 元。按照2024 年8 月27 日收盘价23.34 元，对应PE 分别为18/12/10 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新能源车销量不及预期；客户集中度高；原材料价格波动；电动智能化进展不及预期等。