本报告导读：

乘用车以旧换新补贴政策加码，报废补贴金额大幅提升，预计对终端销量的边际贡献更加明显，商用车更新支持政策细则落地。

投资要点：

维持行业增持 评级，汽车销量有望加速复苏。设备更新及汽车以旧换新政策加码，乘用车补贴支持力度较明显加大，商用车补贴规则进一步明确，终端销量有望加速复苏。整车推荐标的江淮汽车、长安汽车、比亚迪、长城汽车、理想汽车；智能化主线，推荐标的德赛西威、星宇股份、科博达、华阳集团、华依科技、保隆科技；高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、瑞鹄模具、沪光股份、松原股份、拓普集团、双环传动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份。

政策支持力度加码，乘用车报废换新补贴大幅增加，商用车补贴细则进一步明确。7 月25 日国家发展改革委印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，符合相应条件的乘用车报废更新补贴标准提高，购买新能源乘用车补2 万元/辆（此前为1 万元/辆）、购买2.0 升及以下排量燃油乘用车补1.5 万元/辆（此前为7000元/辆）。营运货车和新能源公交车更新补贴细则进一步明确，报废并更新购置符合条件的货车平均每辆车补贴8 万元，更新车龄8 年及以上的新能源公交车及动力电池平均每辆车补贴6 万元。随着政策支持力度加码，乘用车及商用车终端销量有望超预期。

明确资金安排，中长期维度的汽车更新需求有望持续提升。此次共计统筹安排3000 亿元左右超长期特别国债资金，其中设备更新方面共安排约1480 亿元特别国债，消费品以旧换新方面直接向地方安排约1500 亿元，用以支持地方直接支持消费品以旧换新。

汽车置换节奏逐渐加快，以旧换新有望持续刺激销量增长。2024 上半年全国机动车回收量达到307.4 万辆，同比增长24.8%，其中汽车报废更新数量达277.8 万辆，同比增长27.6%。自4 月底政策落地以来，汽车置换的节奏不断加速，5 月报废数量同比增长55.6%，6 月同比增长72.9%。

风险提示：终端价格战加剧影响盈利，终端需求低于预期的风险