公司Q3 业绩略优于预期。公司于10 月27 日发布三季报，23Q1-3 公司实现营收6.99 亿元，同比+24.50%，实现归母净利润1.19 亿元，同比-10.17%，扣非归母净利润1.03 亿元，同比-7.72%；单看23Q3，公司实现营收2.58 亿元，同比+28.81%，归母净利润0.37 亿元，同比-18.21%，扣非归母净利润0.33 亿元，同比+5.30%。

临时费用为利润的主要扰动因素。23Q3 毛利率为45.41%，同比+4.16pct，环比+0.26pct，净利率14.24%， 同比-8.18pct，环比-10.84pct；23Q3 收入2.58 亿元，环比-2.77%，收入维持稳定而净利率波动较大的原因主要是财务费用变化，23Q3 为-397 万元，而23Q2为-2406 万元，相差2009 万元，另一个是公允价值变动损益，23Q3为-305 万元，而23Q2 为+532 万元，相差837 万元，财务费用和公允价值变动损益总共变化2846 万元，为公司Q3 业绩环比变化的主要变量，短期扰动不改长期向好的发展趋势。

盈利预测与投资建议。预计23-25 年业绩分别为1.26/1.97/2.66 元/股。

综合考虑公司所处行业的空间、商业模式、竞争壁垒、业绩成长性等因素，海外市场进一步开拓，我们给予公司23 年25 倍的PE 估值，对应合理价值31.57 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。市场竞争加剧；风电行业发展不及预期；海外贸易政策的不确定性；风机“大型化”过快；海外市场开拓不及预期。